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　　海南海药:成立医院并购基金

　　类别：公司研究 机构：华融证券股份有限公司 研究员：张科然 日期：2016-01-13

　　事件: 公司与上海烽康医疗投资有限公司签署医院并购基金合作框架协议,规模不超过50亿元,首期募集规模为10亿元,公司拟以自有资金出资不超过募集规模的20%,首期出资为2亿元。 公司做足准备,全方位布局医院资产 2015年底与泰州市姜堰区人民政府合作探索公立医院PPP 合作模式, 2016年初着手成立医院并购基金,可以说公司已经做足准备,为全方位布局医院资产服务。本次与上海烽康医疗投资有限公司合作,首先对其进行增资,增资之后持股比例为15%,并更名为上海海药烽康医疗投资有限公司,以增资后的公司为运作主体。募集资金规模不超过50亿元,其中首期出资10亿元,公司为劣后级合伙人,合资公司为普通合伙人,公司拟以自有资金出资不超过规模的20%,首期出资2亿元, 并购基金存续期限拟为5+2,投资方向为公立医院的并购改制、现有医院增资收购及新设医院为主,加快公司在医疗产业的布局,深耕医疗服务产业链,整合内部资源,并向移动医疗服务发展。 向医疗服务转型,前景广阔 公司一直探索布局医疗产业,通过不断并购进军移动医疗领域及公立医院改制,寻求外部合作机会打造医疗大健康产业链,前景广阔。 投资策略 我们预计2015-2017年每股收益分别为0.47元、0.62元和0.78元, 对应PE 分别为55倍、41倍和33倍,我们继续给予“推荐”评级。 风险提示 互联网医疗较慢;化学原料药和中间体价格大幅波动;中成药降价等。