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　　华宇软件:云业务蓄势待发

　　类别：公司研究 机构：西南证券股份有限公司 研究员：熊莉 日期：2016-01-27

　　事件:公司发布2015年业绩预告,盈利预增40%-50%,归母净利润达到2亿元-2.2亿元。公司业绩保持高增速,符合预期。

　　打造云研发及产业化项目:公司拟非公开发行募集总金额不超过10.7亿元,其中2.8亿元用于云研发及产业化项目,进行云计算Paas 层及核心业务SaaS 层应用的搭建,包括政务云平台、检务云、诉讼服务云、食药安全保障云和食品溯源服务云六大产品。目前非公开发行项目正在接受证监会审批。

　　法检信息化龙头,云平台客户基础强大:公司是法检系统电子政务龙头,法院核心软件市场占有率达60%,与全国3600家法院有业务关系,同时公司在电子检务、食安行业电子信息化及食品溯源服务中占有领先地位,为未来公司云业务的展开奠定了强大的客户基础。15年公司为吉林省高院打造的云架构目前仍在建设中,已经成为人民法院信息化3.0模板,未来有望成为标杆向其他地区法院迅速复制推广。

　　主业保持高增速: 占公司总收入70%以上的法院行业业务15年上半年保持45%的高增速,55%的高毛利,受益于司法三公开要求、立案登记制的施行等多项改革措施的推行,数字法庭、数据中心等解决方案需求大幅提升,诉讼无忧云服务平台目前接入法院数也迅速增长,达到1400家,律师用户达到4-5万人,未来公司会针对律师客户需求打造专门产品,促进公司盈利模式从项目型转向运营型,获得稳定变现能力;同时食安行业15年上半年收入增速达到47%,大数据BI工具收入增速达到49%,未来公司业绩继续受益于行业政策、市场前景,预计继续保持高增速。

　　食品溯源产品收益于行业政策有望爆发:国务院1月13日发布了《国务院办公厅关于加快推进重要产品追溯体系建设意见》,在政策层面推进全国重要产品追溯体系的建设,要求完善标准规范、数据共享机制,推进统一查询机制。公司在食品溯源方面有丰富的大客户经验和良好的口碑,有望受益于政策,实现业绩爆发。

　　业绩预测与估值:预计公司2015-2017年EPS 分别为0.65元、0.90元、1.22元,净利润复合增速为38.5%,参考申万三级2016年行业中值,给予公司2016年54倍PE 的估值,对应的目标价是48.6元,上调至“买入”评级。

　　风险提示:市场竞争加剧、研发进度不达预期、并购整合不达预期、政府财政预算收缩导致的订单减少等风险。