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　　平高电气:一季度业绩高增,特高压龙头再添业绩增长点

　　类别：公司研究 机构：安信证券股份有限公司 研究员：黄守宏 日期：2016-04-11

　　事件:公司公告2016年一季报,实现营业收入8.68亿元,同比增长32.80%,归母净利润1.36亿元,同比增长549.93%,主要系本期高附加值产品销量较去年同期增加所致。经营活动产生的现金流量净额-3.08亿元,EPS0.12元。

　　特高压建设积极推进,龙头公司持续受益:公司近日公告,公司及控股子公司“平芝开关”合计中标锡盟-胜利特高压交流工程组合电器(1100kv&330kv)设备6.63亿元,占2015年营业收入的11.4%。公司在2015年已中标多项特高压项目,是特高压组合电器行业中的绝对龙头;2015上半年中标蒙西-天津南、榆横-潍坊特高压项目,合同金额26.89亿元;年中中标酒泉-湖南和冀北-南京跨区域输电线路项目,合同金额6.17亿元;12月中标锡盟-泰州和上海庙-山东项目,合同金额12.9亿元。2015年,公司在手订单同比增加约50%。2016年特高压建设的推进以及核准量继续增加,公司开年斩获锡盟-胜利首单迎开门红,我们预计公司2016年的业绩也将在出现大幅提升。

　　迎充电桩风口,再添业绩增长点:公司公告其全资子公司天津平高取得了两项直流充电机和两项交流充电桩型式试验报告,同时通过了ISO9001质量体系认证复审。至此,天津天高已基本具备全系列电动汽车智能直流充电机和交流充电桩的生产、调试和出厂试验等能力。目前天津平高在新疆和北京先后中标81台60kW直流充电机、8台120kW直流充电机、106台交流充电桩已具备向国家电网等客户投标的资质同时公司正在筹划建设一套自动化生产线,建成后将具备年产6000-8000台直流充电机和20000台交流充电桩的生产能力,随着2016年充电桩下游市场的快速发展,公司业绩再添新增长点。

　　定增完善布局,实施多元化战略:公司公告修改后定增预案,拟募资不超过49亿元收购上海天灵、平高威海、平高通用、国际工程和廊坊东芝的股权,并增资国际工程、平高通用、上海天灵与平高威海,同时增资天津平高与印度工厂项目。公司此次定增布局,有利于公司在稳定原有特高压业务的同时,完善公司的多元化电力综合服务商布局,开展“一带一路”。

　　投资建议:我们看好公司在特高压大发展背景下,业绩的稳步提升,同时期待公司充电桩业务为公司业绩提供新的增长点;预计公司2016年-2018年EPS(不考虑增发摊薄)分别为1.01元、1.20元、1.43元;给予买入-A的投资评级,6个月标价上调为21.98元。

　　风险提示:特高压建设进度不及预期,市场竞争加剧