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　　通光线缆:航空航天线缆龙头 业绩持续高增长

　　类别：公司研究 机构：联讯证券股份有限公司 研究员：王凤华 日期：2016-09-23

　　收购通光信息进一步完善产品结构、提升公司的核心竞争能力。

　　9月公司公告以1.7亿现金收购通光信息100%股权。该收购将使通光线缆光缆类产品由电力光缆拓展至通用光缆,客户由国家电网拓展至三大运营商,同时将优化光棒供应渠道。这将极大提升公司核心竞争力。公司电力光缆国内市场占有率连续三年位居行业前两位,是国内少数拥有成熟的电力光缆生产技术的企业。受益4G建设带来光纤光缆价格上涨及智能电网建设的推进,未来公司光缆类业务将持续高增长。

　　节能导线将带来巨大增长空间。

　　我国目前架空线路所用钢芯铝绞线效果尚需要较大提升,节能型系列导线能有效提高输电线工作温度和输送容量、是导线发展的最重要方向。每年节能线缆市场规模超千亿,公司是国内节能导线龙头,多个节能导线产品应用在110KV、220KV等各种高压输电线路和线路改造项目中。未来随着节能线缆普及率的上升,节能线缆业务增长空间巨大。

　　航空航天线缆进口替代的刚性需求为公司业绩增长提供强大保障。

　　公司以航空航天线缆等特种线缆业务起家,积累了镀银绕包、PTFE微孔带绕包等核心生产工艺。生产的航空航天耐高温线缆、低损耗稳相线缆广泛应用于直升机、战斗机、导弹、火箭、相控阵雷达、射电望远镜、卫星等设备上,该类线缆是技术要求最高端电缆,也是国产化需求最为强烈的线缆。目前市场上仅通光线缆等极少数公司具备量产能力,随着军备国产化推进,该类线缆将带来公司业绩的爆发性增长。

　　盈利预测与投资建议:考虑到光通信行业持续高景气,节能线缆、航空航天特种线缆将迎来较快速增长期,我们预计2016-2018年通光光缆营业收入分别为13.31亿元、17.30亿元、21.67亿元,归属母公司净利润2.17亿元、2.92亿元、3.77亿元。对应2016-2018年PE分别为28.0、20.8、16.1倍,维持“买入”评级。

　　风险提示。

　　1、特种线缆进口替代不及预期。2、国家电网对节能导线采购不及预期。