浙江阳光：毛利率水平上台阶 LED基建进程加快

　　投资要点事件：

　　7月27日，公司发布2010年半年报。报告期内，公司营业收入96992万元，同比增长36.2%，营业利润、利润总额以及归属于母公司所有者净利润分别为9283万元、11313万元、9703万元，分别同比增长60.3%、75.5%、99.8%，经营活动产生的现金流量净额为2232万元，

　　同比减少83.6%。报告期实现每股收益0.39元，符合我们的预期。

　　点评：

　　公司2季度营收54080万元较1季度环比增长26%，并创下历史新高，我们判断2季度产能基本满产，下半年的增长主要靠新增产能的释放。

　　但产能释放需要一个过程，我们预计下半年增速会放缓。

　　公司主要业务包括一体化电子节能灯(占营收比67.6%)、T5大功率荧光灯(占营收比17.1%)以及特种灯具(占营收比8.35%)。上半年综合毛利率22.68%，同比提升5.06个百分点，主要是因为一体化电子节能灯毛利率大幅提高6.12个百分点。

　　一体化电子节能灯毛利率大幅提高的主要原因有两个：一是产品结构优化，二是内销市场比重扩大。产品结构优化体现在高端产品(如T2管径节能灯)占比逐步提高；内销市场全部用自有品牌，毛利率高于出口产品，今年上半年内销市场占比33.27%，远高于去年同期的26.13%。我们认为公司毛利率的上升主要依靠的是“苦练内功”，具备可持续性，所以未来公司的综合毛利率有望保持在较高水平。(中国证券网)

　　五洲明珠：建议逢低适度关注

　　公司拟出售大部分资产并定向增发9亿股(6.43元/股)吸收合并梅花集团。本次交易完成后，公司将实现主营业务从电力铁塔、变压器、电度表等电力设备生产及销售变更为味精、氨基酸、复合肥等生物发酵产品生产及销售。由于加强成本控制和运营管理，公司毛利率有所提升，去年同期部分资产发生减值，影响可比性基数降低，预计2010年1-6月业绩归属于母公司所有者净利润与上年同期经审计后数据相比增长50%以上。

　　二级市场上，该股探底后震荡盘升，后市有望继续反弹回到前期平台附近，建议逢低适度关注。(罗栗 西南证券)