科力远:收购松下镍氢动力电池资产,动力电池霸主显露雏形

　　低价收购松下湘南车用镍氢电池工厂:科力远以4,000 万元人民币收购松下湘南工厂的车载用镍氢电池业务以及相关的知识产权,该资产法定残值折合人民币为3.99 亿元,收购的价格非常低廉。交割日订为2011 年4月30 日。

　　松下并购三洋引发反垄断审查,欧美中陆续有条件批准此并购:2008 年12 月19 日,松下宣布并购三洋电机,但该并购必须获得多国反垄断监管部门的批准,目前欧洲、美国、中国等国反垄断监管部门陆续有条件批准了此并购。

　　公司收购松下湘南工厂是我国反垄断机构维护本国行业利益的经典案例:中国商务部认为此项并购将在硬币型锂二次电池、民用镍氢电池和车用镍氢电池三个产品市场产生限制或排除竞争影响。其中车用镍氢电池要求松必须满足出售其湘南工厂并降低其在PEVE 的股权等条件。科力远能够胜出既是我国商务部维护本国的行业利益,又是公司综合实力的体现。

　　动力电池霸主显露雏形:由于松下与丰田和本田等国际大型车厂有着长久的合作关系,公司通过本次收购后能够承接其目前的市场份额,成功的实现了进军国际市场。通过合并报表,公司镍氢动力电池的销售收入将获得快速增长。湘南工厂的产品通过了整车长期运行的考验,获得国内新能源汽车企业的认可是理所当然的。同时通过技术嫁接,子公司湖南科霸的产品有望提升到国际水平。因此,此次收购将一举奠定公司在国内镍氢动力

　　电池领域的领先地位。

　　行业振兴政策出台在即:《节能与新能源汽车产业发展规划(2011-2020 年)》正在征求意见,规划要求以混合动力汽车为代表的节能汽车销量达到世界第一,年产销量达到1500 万辆。因此,镍氢动力电池在混合动力汽车领域的市场空间广阔。随着行业竞争格局的改变,我国对镍氢动力电池的支持有望加大。

　　维持“买入-A”评级,提高目标价:公司的动力电池业务将迅速成为盈利的主要来源之一。我们长期看好公司的发展前景,维持“买入-A”评级。预计2010 年每股收益0.11 元,2011 年EPS 达到0.50 元,2012 年EPS达到0.80 元,按照2012 年40 倍市盈率,我们提高目标价到32 元。

　　风险提示:新能源汽车的推广难以达到政策预计的速度。(安信证券)