华泰联合:高压变频和中低压变频投资逻辑(荐股)

　　变频器市场由于在节能减排,以及改善电机运行性能等领域具有明显的作用,所以从长期看,市场将持续增长。而伴随着市场需求的增长,以及技术的不断成熟,内资品牌与外资品牌的博弈也在发生着深刻的变化。由于高压变频与中低压变频的驱动因素不同,这导致了两个细分行业的增速出现差异化。目前,高压变频以节能为目的,主要应用于大型水泵、风机中。在国家节能减排政策的引导下,高压变频近几年均出现了40%以上的增长。而中低压变频则以改善电机运行性能为目的,属于更高层次的需求,所以增速平稳,近年来一直维持15%～20%的增长。

　　高压变频与中低压变频的价格占成套设备的比重不同,又导致了两个细分行业的竞争格局具有差异化。由于高压变频的成本占成套设备的比重较高,所以下游企业对价格更加敏感,这也导致了以性价比著称的内资品牌占据80%的市场份额。而中低压变频价格占成套设备比重较低,但其对性能要求高,所以下游企业更加重视产品的使用效果,从而使得外资品牌的市场份额达到了70%以上。

　　驱动因素的不同,以及下游企业需求定位的差异化,也致使高压和中低压变频行业内资品牌短期影响因素的不同。高压变频行业更多的是享受行业的快速增长,而中低压变频行业则更看重市场份额的提升。

　　从长期发展看,高压变频器最具增长潜力的子市场是高性能高压变频器,以及大功率高压变频器;而中低压变频的成长源于伺服系统,以及工业控制成套设备的延伸。受益于高端制造、产品升级和人力成本上升,工业自动化系统(PLC/DCS、伺服、变频等)将进入长期景气周期。能够洞悉客户需求,快速进入新的细分市场,及时响应客户需求,以及提供全套服务的企业将从中脱颖而出。

　　重点关注:英威腾、汇川技术、合康变频、荣信股份。(华泰联合证券研究所)