新销售年度盈利水平改善。隆平高科上市十年来收入构成几经变化，种子始终是主力。一季报毛利率明显提高，表明新销售年度产品盈利能力明显增强。

　　种子行业容量持续扩大、供需关系好转。种子行业对于保障粮食供应具有战略意义，随着商品化率提升、种粮比提高，行业规模将继续扩大。近几年小企业退出、老种子转商、新品种推广等使种子行业供需关系明显好转。

　　种业龙头将迎来黄金发展期。未来行业准入、政策扶持等都将向大企业倾斜，在行业供需好转、行业容量扩大、扶持政策频出的背景下，种业龙头将迎来黄金发展期。

　　隆平高科未来三大看点。新品种的快速推广、“产品+服务”的价值营销模式最大限度的实现商业价值、资本运作(收购兼并、少数股东权益)提升股东价值。

　　种业股估值讨论。2010年推动种业股上涨的“通胀+新兴产业”两大主题风光不再，部分公司业绩低于预期导致行业经历了“估值+业绩”的双杀。高增长预期需要时间，短期内估值明显回升可能性不大，估值水平的常态化不可避免。

　　谨慎增持评级，目标价30元。对隆平高科11-13年业绩预测0.50/0.80/1.01元，基于对隆平高科未来改善的乐观预期，给予其超出行业基准的估值，“谨慎增持”评级，目标价30元。(国泰君安)

　　大杨创世：目前股价具备较高安全边际

　　盈利预测与估值评级

　　这是一家出口转内销品牌中较为成功的服装企业，市场并未充分认识到公司两大核心竞争力与两大软实力，从制造业的角度看，我们认为这部分核心竞争力应给予相应的估值溢价。我们预计公司2011-2013 年EPS 分别为1.01 元/1.22 元/1.35 元，对应2011-2013PE14.95/12.43/11.18 倍。制造业中以鲁泰A 为标杆，市场一致预期其2011年20%左右的增速，给予12X 的估值；品牌服装中以七匹狼为标杆，估值中枢一般在25x 附近。大杨创世作为一家转型中的企业，其高端品牌创世已经具备了极高的品牌美誉度，相比制造业企业，应享受一定品牌估值溢价。我们预计公司2011 年主营部分净利润可实现25%以上的增速，给予18X-22X 的估值，对应目标价18 元-22 元，目前股价具备较高安全边际，建议买入。

　　关键假设

　　我们将集团关联交易这块算到出口业务中，不考虑投资收益，假设2011-2013 年年出口业务增长8%，毛利率27.5%/28%/28%，创世2011-2013 年每年新开5 家专卖店，单店收入350 万，毛利率60%，凯门2011 年实现收入2 亿，2012-2013 给30%/20%收入增速，2011-2013 毛利率40%/40%/40%。其他服装收入取3 年历史均值，则预计未来三年公司综合毛利率为32.51%/33.26%/33.51%，2011-2013 年EPS 分别为1.01 元/1.22 元/1.35 元。(广发证券)