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　　金地集团:结转大幅增长 上半年业绩辉煌

　　2016-08-22 00:00:00 作者：蒲东君 来源：长江证券

　　报告要点

　　事件描述

　　公司2016年上半年公司实现营业收入140.87亿元,同比大幅增长74.19%,净利润7.78亿元,同比增长49.39%;净利润率5.52%,同比下降0.92个百分点,EPS 0.17元。其中第二季度单季实现营业收入73.2亿元,同比大幅增长65.21%,净利润4.43亿元,同比增长0.24%; EPS 0.1元。

　　事件评论

　　结转增加助力业绩大幅提升。报告期内,由于结转的大幅增加(结转面积同比上升66.2%,结转收入上升78.5%),使得公司营业收入同比上升74.2%;归母净利润同比上升49.4%。由于结转中低毛利项目占比较上期有所增加,因此本期地产业务毛利率比去年同期下降3.59个百分点。

　　融资低成本,财务高稳健。报告期内,公司完成20亿元的中期票据以及30亿元公司债的发行。债务融资加权平均成本仅为4.81%,处于行业内较低水平。期末公司资产负债率为68.2%,扣除预收账款后的真实负债率为58.2%,净负债率为32.6%。公司货币资金/(短期借款+一年内到期长债)达1.60,资金充裕,财务结构十分稳健。

　　销售大幅增长,布局持续优化。2016年上半年公司实现销售面积289.2万平方米,同比增长67.6%;实现销售金额439.6亿元,同比增长107.1%,在上市房企上半年销售额排名中位列第12名。上半年公司共新增12个项目,权益投资额32亿元,新增土储权益可售面积102万平方米。公司坚持深耕一线及强二线城市,其中一二线总投资额占比78%,而在三线城市获取的土地均位于东莞临深片区。布局不断优化,为后续销售打下良好基础。

　　物业管理获突破,继续拓展国际化。上半年,金地物业通过收购物管公司及单项目承接等方式新承接项目29个,新进驻城市4个,总服务面积近7000万平方米,共覆盖40座城市,取得一定突破。国际化业务方面,上半年取得了旧金山湾区的Midpoint 项目,洛杉矶市中心附近的Silverlake 项目以及纽约曼哈顿的45 Broad 项目。截至期末,公司在美国4大核心城市共获取6个项目,总可租面积超过20万平方米。

　　投资建议:我们预计公司2016、2017年EPS 分别为0.89和1.08元,对应当前股价的PE 分别为14.23和11.72倍,维持“买入”评级。

　　风险提示:销售增速不达预期,结转放缓影响业绩。