医药业:行业全面复苏 关注9只潜力股

　　从2009年初开始,A股市场的医药生物板块走出了一段波澜壮阔的行情,到2010年底,期间医药指数上涨超过180%,而同期的沪深300指数上涨幅度在70%左右。市场钟情医药股主要是由于其增长的确定性。整个板块的估值水平也从行情启动前的25倍市盈率(PE)提高到接近50倍PE。

　　板块估值风险逐渐释放

　　虽然医药行业的长期发展向好,但短期存在较大的政策风险(例如药品降价等),对其运行产生了较大压力,医药板块今年的走势明显逊于沪深300。目前,医药板块整体市盈率相对所有A股市盈率的溢价率约为110%,相对前期超过140%的溢价率已跌去不少。同去年底的高位比较,今年医药指数最大跌幅达22%,目前累计跌幅超过15%,医药板块已进入27倍2011年市盈率的有吸引力区间。

　　前期板块内表现抢眼的个股大都出现了较深跌幅,如云南白药、恒瑞医药目前跌幅超20%,片仔癀和华兰生物跌幅超30%。近几个月医药板块的大幅调整,已基本反映了市场对行业高估值以及政策面的担忧,其中不乏错杀品种。

　　从机构对医药板块的持仓看,全年对医药股持仓有所下降,但我们注意到机构2010年四季度对医疗器械和医药商业细分子板块进行了增持,所增持的数量占流通A股比例分别为9.6%和7.7%。

　　行业增长确定

　　未来影响医药股走势的主要因素是其成长是否符合人们的预期;我们认为,支持医药行业长期增长的根本因素(政策、社会、人口等因素)并没有改变。从已公布的2010年年报看,医药行业仍是业绩增长较为明显的板块,甚至涌现出如迪康药业净利润增长超过100%,天方药业净利润增长超过300%等高速增长的公司;太极集团今年一季报业绩预幅度达100%以上。

　　南方医药经济研究所所长林建宁预计,中国药品市场未来十年年复合增长率可达20%;在今年的国际医疗仪器设备展览会上,市场研究公司Frost Sullivan预测,从现在到2015年,中国整个医疗仪器与设备市场将翻番。我们认为,医药板块投资机会正渐行渐近。

　　等待市场焦点转向成长股

　　目前市场的风格还是追捧估值较低的周期股而弃成长股,而当市场焦点再次转向成长股时,相信医药生物板块将再奏强音。建议可通过以下几条主线进行投资选股:

　　首先看好受益于医改所释放的医疗需求,且受政策影响较小的品种,如未来增长迅猛的医疗服务和医疗器械子行业,关注马应龙、万东医疗;及单独定价或国家保护品种的企业,如天士力、云南白药。

　　其次是有较强涨价预期的原料药品种,我们首推维生素C(VC)行业,2010年起由于产能过剩,VC国内与出口售价跌跌不休,进入2011年才止跌回升,日前发改委和工信部联合下发《2011年维生素C生产计划等事项的通知》,今年我国VC产量缩减3成,VC有可能扭转价格低迷状况。这对VC大厂东北制药和华北制药)带来实质利好,长期关注。

　　第三,我国的疫苗监管体系已通过世界卫生组织(WHO)评估,对生物制品行业是个利好;同时,超级细菌有可能卷土重来,WHO已将“控制抗菌素耐药性”作为2011年世界卫生日的主题,可重点关注华兰生物、达安基因。另外,可适当关注前期跌幅较深的华兰生物、康缘药业等。

　　(华林证券)