完美环球个股资料操作策略盘中直播我要咨询

　　完美环球:影游互动逻辑畅通,加快泛娱乐布局

　　类别：公司研究 机构：海通证券股份有限公司 研究员：钟奇 日期：2016-02-16

　　泛娱乐集团,“资源+内容+营销”全产业链布局。公司以电视剧为核心,加快网络剧、大电影、综艺、艺人经纪等大内容开发,同时投资富创传媒布局广告营销领域,进一步加强多渠道变现能力。公司拥有包括著名导演赵宝刚、腾华涛、郭靖宇等在内的强大制作团队,年产电视剧约500集,将实现净利润有效快速增长。

　　电影业务是未来发展重点,公司计划每年参与制作4-6部商业电影,其中包括2-3部小成本爱情、喜剧片,同时引进海外大片,提升营销发行能力。此外,15年成功试水综艺节目《极限挑战》并拍摄同名大电影,成为新的盈利增长点。依托优质的影视作品,公司在演艺经纪领域也快速发展,积累了大量的艺人资源。

　　网罗精品IP资源,打造影游联动模式。2016年1月7日,公司公告以发行股份的方式收购完美世界100%股权,注入游戏业务,最大化实现协同效应。完美世界以精品端游为核心,涉足手游、主游、页游、电视游戏等多个领域,同时积极参与电竞市场,提升重度游戏行业竞争力。完美世界有30%以上的收入来自海外,其游戏产品出口一百多个国家和地区,在全球设立二十多个子公司和分公司,并储备了大量优质的全球IP资源。公司能够以游戏产业为依托,借助完美世界强大的IP运营实力和产品的国际知名度,有效地在海外市场拓展影视业务。影视+游戏的双向结合,可以整合双方的业务资源,拓展公司战略布局,打造全球性的“泛文化娱乐产业”。

　　注重人才培养,建立激励机制。公司高度重视制作、研发人才的培养和储备,收购美国工作室,参与全球联动,努力打造专业化、年轻化、国际化的人才队伍。

　　公司内部设置通天机制,支持优秀的内部团队创新发展;同时,公司设立研究院,具备独特的传承机制。完善的培训机制和合理的用人机制,使得公司成功聚集全球相关领域出色人才。此外,2016年1月6日公司推出了7亿元人民币员工持股计划,股权激励能够绑定核心员工与公司利益,进一步优化治理结构,提高公司的凝聚力和竞争实力。

　　成立投资基金,“内生+外延”完善产品业务线。公司出资3.75亿元成立影视投资基金,第一期基金总规模为15亿元,主要围绕海外影视制作及国内创新热点业态,投资方式包括直接股权、项目投资等。投资基金将分设两家合伙基金,其中不低于2/3总募集资金分设“影视投资基金”主要参与影视制作领域的境内外投资;不高于1/3总募集资金用于“股权投资基金”主要负责影视上下游产业链相关的VC、PE类股权投资、并购。公司运用平台价值和资本力量不断完善自身产品线和业务线,打造一个集影视、娱乐和互联网于一体的综合性传媒巨头。

　　我们看好完美环球,给予三大推荐逻辑:1)优质IP资源(完美世界游戏)和创新制作团队,影视和游戏良好互动,共同推进全球化战略;2)实现电视剧、电影、网络剧、综艺、游戏等大内容开发,台网游协同发展。3)投资基金设立横向纵向并购成预期,具备全产业链培养能力。看好公司未来整合式发展,预计公司2015和2016年实现归母净利润2.76亿元和11.12亿元,对应摊薄后的EPS分别为0.21元和0.85元,给予公司行业均值的估值水平,2016年60倍PE,目标价51元,维持买入评级。

　　风险提示:大内容开发不达预期,影游互动不达预期。