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　　东软集团:设立健康险公司,医疗大数据能量释放

　　类别：公司研究 机构：长江证券股份有限公司 研究员：马先文 日期：2016-02-25

　　报告要点

　　事件

　　描述东软集团公告,公司投资1亿参与设立阳光融和健康保险股份有限公司,占股20%,其他股东还包括阳光财产保险、阳光人寿保险股份有限公司。

　　事件评论

　　联合巨头设立健康险公司,“大健康”战略走完最后一公里。东软集团的大健康布局囊括了医疗IT(社保信息化、区域医疗信息化、公共卫生信息化、电子病历、HIS、CIS、LIS、PACS、医保控费、药店信息化等)、医疗器械(CT、PET/CT、核磁、彩超等10大系列50余种产品)、在线医疗(云医院)、线下熙康门诊等,几乎覆盖医疗的全生命周期。本次参与成立健康险公司,补足了其大健康战略版图最后的缺口,我们认为,健康险将充分释放医疗大数据的能量,而东软所掌握的医疗资源将有效降低参保人的发病概率,即基于覆盖5亿人口的12,000T 医疗影像数据、3,000T 结构化数据、4.75亿条居民电子健康档案数据,可将人群按病种、病患程度等精细化分类,为参保人设计最合理的健康险产品,并辅之以控费及预约、挂号、绿色转诊、健康服务、药品推送、慢病干预、熙康线下门诊等一条龙医疗健康落地服务,可大大降低赔付概率,如此双向正反馈、融合,可助力公司优先分享万亿健康险盛宴。值得一提的是,另外两家参与方在线下保险服务网络资源丰富,其中阳光产险持股66%,拥有有36家二级机构开业运营,三四级分支机构1,500余家,服务网络实现全国覆盖;阳光人寿持股14%,拥有33家二级机构开业运营,三四级分支机构800余家,三者将共同掘金万亿商业健康险盛宴。

　　桎梏解除,优质白马再出发。我们认为,东软将以29亿定增和三层股权激励为驱动力,点燃“二次创业”的激情,充分发挥IT 技术、产品、渠道、客户、数据等天然优势,在大、智、移、云时代开启新征程。在东软的战略布局中,医疗、汽车电子两大领域是重中之重:东软医疗IT 实力代表国内最高水平,产品线最全、客户覆盖面最广、数据获取维度最多、云医院落地最快,将真正参与到医疗、医保、医药、保险、健康管理等实体服务中;汽车电子的价值被市场低估,2014年实现了1.6亿美金的收入规模,从汽车嵌入式软件延伸出车载娱乐、车载导航、ADAS、MBS、V2X、V2I 等全线产品,并发力UBI 车险,有望三年内实现数十亿收入目标。预计2016年净利润5.8亿,考虑定增当前股价对应PE 为38倍,维持“买入”评级。

　　风险提示:市场竞争加剧,产品推广不顺利。