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行业配置及重仓股： 加仓：金融保险、地产和采掘||减仓：机械设备、医药||重仓股：银行股独占鳌头 资金面分析：偏股型基金所剩弹药不多||投资策略：沿着明星基金的调仓轨迹寻宝 ■ 策划《红周刊》编辑部 统筹张宇 编者按：大盘涨25％！基金做多热情把二季度行情演绎到了极致。从本周披露的基金二季报来看，偏股型基金的仓位超过了八成，接近了2007年大牛市时最高的水平。而行业配置也更具进攻性，但凡业绩优秀的基金均在二季度放弃了医药、机械等防御性行业，反手在曾经极度看空的强周期行业上强烈做多，银行、地产、采掘业重新成为三驾马车。三季度行情将驶向何方？虽然基金经理们语焉不详，但是从明星基金的调仓轨迹以及基金集体唱多中透出的隐忧，投资者可以得到某些启示。 周期性行业独领风骚 --二季度偏股型基金行业配置及重仓股分析 ■ 联合证券 王晶 二季度随着经济回暖，上证综指大涨24.70％，基金在行业和个股配置上基本延续了一季度的思路，重点增持了周期性行业，其中对金融业增仓幅度继续保持在5％以上。在重仓股配置上银行股依然是基金的最爱。 周期性行业受青睐 加仓：金融保险、房地产和采掘业 二季度，股指上涨的动力从超跌反弹-政策推动-流动性推动，逐步转向流动性和基本面共同推动。基金重点加仓了金融保险业、房地产业和采掘业，对金融保险行业的加仓幅度达到5.89％，其他两行业加仓幅度分别为：2.68％、1.61％。 金融保险业是二季度基金重点加仓对象，加仓幅度远高于其他行业。去年在金融危机冲击及降息的大环境下，基金对该行业不断减持。但是从今年一季度以来该行业重新受宠，基金两个季度对其增仓幅度均超过5％。一方面是该行业估值确实相对较低，截至6月底申万金融服务行业指数市盈率只有20倍；另一方面，今年以来降息预期减弱，银行息差收入上升，在积极财政政策下新增贷款不断增加，同时不良贷款率下降，银行理所当然成为基金重点增持品种。 从各基金的态度来看，大部分基金选择了增持银行业，其中易方达基金、交银基金、景顺长城基金增持幅度较大，但也有银华基金和嘉实基金等对该行业进行了减持。 房地产也是被基金持续增持的行业之一，由于接近历史低点的利率水平以及流动性过剩引发的通货膨胀预期，上半年商品房销售面积和销售额同比增长了83.28％和113.49％。受此传导，房地产投资增速出现明显恢复，上半年累计增速为9.9％。回暖激发了二级市场对房地产市场的热情，该行业也跃升为基金配置的第二大重仓行业。 基金对房地产的态度较为一致，交银系和汇添富基金对其有较大幅度增仓，而一些中小盘风格的基金，如富国天瑞、广发小盘等对其有所减仓，这些基金对金融行业也有所减仓。金融和房地产属于大盘性质，中小盘风格基金减仓或是其对自身风格的回归。 采掘业属于资源类行业，在能源价格上涨，通胀预期增加的形势下容易被增持。二季度，充裕的流动性以及美元贬值引发了能源价格上涨，该行业重新受到基金的关注。景顺、广发和嘉实基金是增持的主力，而泰达系基金则对该行业持减持态度。如果考虑到申万采掘行业指数二季度大幅上涨40％，基金持有的采掘业股票市值占比增加，但实际仓位增幅并不大，可以基本视为被动加仓。从这个角度来说，基金没有完全成为市场的主导者。上半年资金流入情况也可以看出，在煤炭石油板块上机构的资金流入量仅有散户资金流入量的5％。 
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