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东北证券：回调再买有色股

2009-7-26 19:02:58  文章来源：不详  作者：佚名  【字体：小 大】
　　年初至今，有色金属板块涨幅几乎是大盘的两倍，随着房地产和汽车的回暖，有色金属的需求有望逐渐增大。未来有色金属板块还能有多大的获利空间？哪只个股值得买入？东北证券（000686）有色金属行业分析师诸利达告诉《投资者报》记者，下半年有色金属板块还将优于大盘，但盲目介入还是会有一定的风险，可以考虑等回调之后再介入，然后长期持有。
　　《投资者报》：经济企稳的信号越来越强烈，上半年主要有色金属品种价格除铝外均出现了大幅上涨，这是否意味着有色金属行业已经迎来了拐点？
　　诸利达：从近期公布的一系列宏观和微观经济数据来看，中国经济已经成功地实现了反转。尽管美国经济目前仍处于低谷，预计下半年也将出现复苏。我们说的经济复苏应该没有办法达到2003年至2007年那样快速增长的状态，应该说上半年经济复苏的情况要好于之前的预期。由于有色金属行业是和经济状况紧密相关的周期性行业，全球经济的见底回升为基本金属需求的恢复打下了坚实的基础。我国有色金属行业从二季度开始便已经逐步走出了行业的低谷，其中最大的推动作用是国家收储，下游生产厂家补库存，重新开始生产，以及中国4万亿投资计划对需求的拉动。预计下半年有色金属行业的景气度仍将继续回升。
　　《投资者报》：目前通胀预期强烈，这种预期本身也会造成资产价格上升，你认为各种不同的有色金属，价格都会继续涨吗？
　　诸利达：在通货膨胀的情况下，基本金属的价格会有上涨的预期，资金也将投入到这个市场。但各种不同的金属品种中，我们对铜行业更加看好。一方面铜行业受到上游铜金矿产量的限制，过剩情况并不严重。另一方面，由于铜的应用也比较广泛，下游需求比较稳定，因此，相对于其他有色金属而言，铜价的上升幅度可能更大。
　　铅、锌和房地产汽车行业的相关度较大，如果房地产和汽车行业的恢复比我们预期的更好，那么随着下游需求的逐步恢复铅锌价格将逐步回升。由于国内铅锌行业的自给率比较高，在金属价格上涨的过程中其盈利的敏感性将会更大。而电解铝行业受益于汽车房地产行业复苏也比较大，但由于整个电解铝行业的过剩仍然比较严重，因此电解铝价格的回升可能会落后于其他基本金属。
　　《投资者报》：看好铜价，那么你看好哪家铜的上市公司呢？
　　诸利达：这方面我们比较看好云南铜业（000878）。中铝入股之后，其管理水平有很大的改善，而且大股东有很多的矿产资源，未来还有资产注入的预期。另外一方面就是云铜的生产成本比较高，在铜价较低的时候并没有太大的优势，但是一旦铜价超过了它的盈亏平衡点，其盈利的敏感性就会比较大。之前云铜也有很多利空的消息，在目前的情况下，其整体涨幅落后于其他同行业有色股的涨幅，下半年的表现会更好，我们预计今年的每股收益在0.24元左右，维持了"推荐"的评级。等云铜复牌的时候，这个价位应该还是可以介入。
　　《投资者报》：有色金属行业板块上半年以接近124％的涨幅位列各行业涨幅榜首，同时也远超过A股指数68％的涨幅，下半年有色板块还有继续跑赢大盘的希望吗？
　　诸利达：下半年有色金属板块还将优于大盘，不过国储局停止收储，或者是资源税上升等可能出现的政策性因素也有可能对有色板块短期的走势构成一定的压力。在各个公司的比较中，我们觉得在上游拥有自有矿产的公司其敏感性会更大，比如说中国铝业（601600）和云铝股份（000807）它们拥有上游的铝土矿，拥有自有矿产的企业成本比较低，而且基本金属上涨的过程中，采矿的成本又比较固定，因此盈利的空间就比较大。如果单单是中游的冶炼企业，在基本金属上涨的过程中，它上游的价格同样也在上涨，因此盈利空间就会受到一定的限制。
　　有色金属行业是一个强周期性行业，在经济周期性波动中，其盈利的弹性比较大，虽然目前的市盈率处于一个较高的水平，但如果下半年经济强劲复苏，基本金属价格继续向上，公司的业绩改善状况将会比较明显。如果下半年有色金属价格上涨还能超过预期，那么可能有色金属类上市公司股价还会有比较强劲的上涨。从静态来看，有色板块现在已经达到比较高的估值水平，但是随着公司盈利水平的上升，市盈率会逐渐下降，会逐步达到市场的合理估值，就不会使股价因估值压力而受到影响。短期还是不要盲目追高，盲目介入还是会有一定的风险，可以考虑等回调之后再介入，然后长期持有。
　　《投资者报》：你如何看待钼价的连续上涨？
　　诸利达：虽然钼价前期有过一定的涨幅，不过目前仍处于底部，未来将会继续上涨。由于钼和钢铁行业的相关度比较高，而国内钢铁行业产能过剩的情况仍然比较严重，产能利用率不是很高，还处在逐步恢复的过程。钼又是小金属，全球的需求量在20万吨左右，中国在4万~5万吨左右。和一些基本金属相比，钼的市场容量比较小，比如镍的需求量在20万吨左右，铅、锌每年国内的需求量接近300多万吨，铝在1000多万吨。由于市场的限制，导致产量在短期内不能成倍地增长，其需求也不会像上一波金属牛市那样强烈，从而使钼价在短期内无法到达2007年、2008年那样的高度。
　　《投资者报》：金钼股份（601958）是原料能够100％自给的企业，你对其业绩有何预期？
　　诸利达：金钼股份是亚洲最大的钼业、全球最大的原生钼业公司，长期发展看好，但短期内由于钼市场容量较小，全球的钼需求在二十几万吨左右，中国在4万~5万吨左右，因此难以爆发性地增长。公司业绩主要看钼价的表现，我们预计2009年、2010年和2011年每股盈利为0.3 、0.51、和0.7元。
　　《投资者报》：如果以目前的价位介入金钼股份，在较高的安全边际之内吗？
　　诸利达：金钼股份上半年在有色板块中的涨幅较小，未来还具有补涨的动力，总体来看，从该公司的资源量和钼行业的长期发展趋势上，还是具有长期投资的价值，短期的涨幅可能不会太大，在回调之后介入获利会更大。

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