方大特钢 :中期高转增资源注入持续进行

　　半年度业绩符合预期。方大特钢10年上半年实现收入62.63亿,同比增加22%;加权平均净资产收益率6.4%,同比增加了7.46个百分点;实现归属母公司的净利润1.17亿,折合EPS 0.17元,较上年同期呈现较大幅度增长(上年同期实现归属于母公司所有者净利润为-1850万元),符合我们和市场预期。效益的增长主要在于市场需求的有效把握,对标挖潜技术经济指标的不断提高,以及新产品的有效开发。

　　公司生产运营良好。公司上半年累计产铁118.11万吨,产钢132.63万吨,产材(坯)125.8万吨;自发电7416万kwh,占总用电量的12.71%。铁、钢和材产量同比均实现大幅增长。其中,针对汽车市场火爆的需求,公司大幅增加了其优势产品-弹扁的产量,上半年共生产45万吨,同比增长65%以上,占全部钢材总量的35%。此外,还生产汽车板簧2.2万吨,同比增长13%以上。公司上半年的生产和盈利指标均顺利完成。

　　资产注入持续进行。公司自年初以来,明确表示将为公司注入以铁矿石为主的多项资产,以降低公司成本,保证公司的持续发展。公司启动了多项上游资源的收购行动,并承诺将条件成熟的资产直接注入上市公司,条件不成熟的由集团公司先行收购后再行注入。公司已分别于2月和6月收购年产20万吨(51%权益)和35万吨(70%权益)的铁精粉矿山。此外,还竞得新余市巴丘园矿区铁矿普查探矿权。公司的资产注入还远未结束,公司将在近期完成其它多项矿山资产的注入。预计到年底公司将拥有超过100万吨(权益)的铁精粉生产能力。上述资产的收购将大幅提升公司的后期盈利能力。

　　维持买入评级。公司前期承诺的铁矿石和焦化资产注入仍在正常运作中,预计将在近期完成,这将提升公司的盈利和估值。此外,公司公告以资本公积向全体股东每10股转增9股。公司股价在前期跟随市场出现调整后,提供了一个较好的买入机会。因此我们维持公司"买入"评级,预计公司10、11年业绩分别为0.68、0.93元。(申银万国赵湘鄂)