特锐德:业绩符合预期，迎接充电桩运营黎明前的曙光

　　类别：公司研究 机构：安信证券股份有限公司 研究员：黄守宏 日期：2016-01-21

　　事件:公司公告2015年业绩预计变动范围-20%~10%，对应1.27亿~1.75亿，业绩可能的下滑主要系公司充电桩投资运营尚处于开拓阶段，盈利短期难以释放.

　　业绩变动区间符合预期:公司业绩-20%~10%变动区间符合市场预期(公司三季报已披露业绩下滑7.76%)依此计算，四季度单季实现净利润1433.2万~6205.8万.

　　特来电策马扬鞭，驰骋充电桩疆场:①特来电已在15个城市建立汽车充电合资公司(近期在青岛西城区其与"瑞源工程"、"真情巴士"拟合作开展充电桩运营新能源车销售、租赁，试水新能源车产业链)，同时截止2015年9月底，公司向能源杂志披露建桩数量已近2万(业内遥遥领先)，并于当年10月中标武汉公交充电站BOT项目(中标金额5500万)实现大额"造桩"盈利，业务执行力超强②公司独创"电动汽车群智能充电系统"具备无桩、防水、柔性充电多项领先优势，新研制的CMS主动柔性充电技术世界一流，结合公司配电端丰富积淀，将助公司打破充电桩入小区难困境，挖掘户用充电桩巨量市场；③"指导意见、发展指南、新国标"均出台，近日财政部等五部委颁布"十三五"充电设施运营奖励政策，更是对公司这类运营商直接利好；目前市场中充电桩市场进入厂商水平层次不齐，公司产品具备技术壁垒、拓展进度行业领先，我们持续看好。

　　配网投资提升业绩弹性，融资租赁助力新能源业务快速发展:能源局牵头2015~2020两万亿配网投资，箱变等一次设备优先收益，在第三批配网设备招标中，公司共中标变压器、箱变等设备包数合计21个包，中标金额1.49亿元；另外，公司110kv智能变电站项目推进顺利；公司与"华融金融租赁"达成合作并拟与"铁建重工"合资设立注册金100亿的融资租赁公司(公司拟出资1亿)，也将助公司积极发挥金融杠杆，加大公司光伏项目投资，公司山东20MW光伏项目已于2015年底竣工。

　　二期员工持股开始筹备、大股东承诺不减持，公司凝聚力强:公司于今年年初公告筹备第二期员工持股计划，拟募集2亿元，持股锁定期3年；同时公司董事长承诺不减持其持有公司股份(持股比例1.2%)至2016年7月，全员凝聚力强。

　　投资建议:预测公司2015-2017年EPS分别为0.18元、0.33元、0.58元，维持"买入-A"投资评级，按照300亿元市值估值，对应最新10.02亿股本，目标价位30元。

　　风险提示:充电桩运营短期亏损风险、配网投资不达预期风险