辉煌科技:WiFi布局提速+员工持股，助力公司长远发展

　　类别：公司研究 机构：中国中投证券有限责任公司 研究员：张镭 日期：2016-01-21

　　辉煌科技是我国轨道交通领域信号监测及相关系统的细分行业龙头，近年来国铁和城轨交通业务稳步发展，公司业绩快速增长。同时公司积极拓展新业务，先后参股了三家国内交通领域的领军企业，致力于打造"大交通WiFi"生态系统。随着移动互联网需求的快速提升和轨道交通领域的稳步拓展，我们看好辉煌科技的长期发展，首次覆盖给予"强烈推荐"评级。

　　投资要点:

　　大股东定向增发+员工持股，注入长期发展活力。15年11月，公司公告向大股东定向增发10亿，增发完成后，大股东持股比例将从15.31%升至28.34%，成为公司的实际控制人。15年12月，公司公告拟推行2.5亿元的员工持股计划。大股东增持+员工持股将有效提升公司的凝聚力，并促进公司的长远发展。

　　交通WiFi需求加速，公司卡位优势明显。信息化时代移动互联网的需求不断提升，我国公共交通领域日出行约2.6亿人次，市场空间巨大。公司先后参股了飞天联合，赛弗科技和七彩通达等交通领域业内领先者，卡位优势明显。

　　8亿募投WiFi项目，积极布局着眼长远。除参股相关企业外，公司计划投入8亿元加强交通WiFi研发中心建设，投资力度进一步加码。公司在WiFi领域布局方向明确，建设速度不断加快，伴随市场需求提升，有望迎来相关业务的快速增长。

　　轨交业务需求旺盛，有力支撑整体业绩。目前我国铁路和城轨业务需求旺盛，公司技术和产品实力突出。15年中报公司轨交业务在手订单约6.9亿元，轨道交通业务的稳定发展将有效支撑公司业绩，并为公司外延发展提供有力保障。

　　首次覆盖给予"强烈推荐"评级。我们看好公司轨道交通传统业务的发展，同时WiFi业务的长远布局也将进一步打开成长空间。预计15 -17年EPS为0.31元，0.40元和0.50元，对应15 -17年的P/E为61.15x，48.27x，38.42x。中短期来看，城轨交通业务有望迎来快速发展:长期来看，公司交通WiFi领域卡位优势明显，具有较大潜力。给予公司16年50倍PE.目标价20.00.强烈推荐。

　　风险提示:铁路业务不及预期；城轨业务不及预期；WiFi拓展不及预期