永利带业:收购三五汽配,进入现代汽车总成供货体系

　　类别：公司研究 机构：浙商证券股份有限公司 研究员：王鹏,廖凌 日期：2015-09-24

　　收购三五汽配,实现从塑料零件到总成供货的突破

　　三五汽配是韩国现代汽车一级供应商,主营业务为汽车组合仪表和专用高强度紧固件及其他汽车电子设备系统、汽车专用塑料配件、模具、喷涂等。收购三五汽配后,公司将直接进入现代的总成供货体系,汽车塑料零部件的供货资质将实现质的飞跃,具有标志性的战略意义。公司未来将对三五汽配的人员、管理和业务进行整合,借助劳动力成本优势和管理效率上的优势,三五汽配有望扭亏为盈,实现和其他子公司的协同发展。

　　英东模塑业务持续超预期

　　2015年6月份以来,英东模塑业务扩张加快,先后公告控股子公司增资墨西哥塔金属切入韩国现代和韩国起亚的全球供应链、与韩国塔金属设立沧州合资公司、与特斯拉签订合作合同等。公司本次收购三五汽配,延续了汽车零配件业务扩张的良好发展势头。预计明年开始,韩国现代墨西哥工厂、北京现代沧州工厂及对现代汽车总成供货的订单将实现放量,未来英东模塑增长无忧。

　　依托物流大客户,轻型输送带及智能分拣业务“齐头并进”

　　轻型输送带主营业务方面,公司对顺丰等重磅物流大客户的战略供货推动物流领域的输送带订单快速增长;新兴业务方面,收购上海欣巴科技后和申通快递签订5年战略供货协议,智能分拣系统业务实现了重大突破,未来借助永利带业积累的广大物流企业核心客户资源,欣巴科技在申通的项目经验模式有望在顺丰、圆通等物流企业中实现快速复制。

　　盈利预测及估值：公司2015年8月27日公告拟筹划收购乐高(LEGO)精密模具和精密模塑的供应商BVI公司,目前正在重大资产重组停牌中。不考虑成功收购BVI公司对公司业绩增厚影响,维持全年盈利预测不变,预计公司2015/2016/2017年每股收益分别为0.49元、0.59元、0.72元,对应当前股价动态市盈率36.53倍、30.34倍和24.86倍,维持买入评级。

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