中航光电：业绩持续优秀的连接器冠军

　　事件描述

　　近期中航光电发布一季报，我们也对公司进行了持续跟踪。

　　事件评论

　　公司一季度业绩表现良好，收入14.6 亿元，同比增51.4%，利润为1.66亿元，同比增98.4%，这一季度收入水平也已经是公司近年的新高，利润预测值也为前期预告的上限值。具体财务指标：毛利率31.6%，销售/管理费用率为4.25%/11.68%，表现良好。同时公司对半年报预告区间为30%-60%，考虑到去年Q2 利润高点因素，今年Q2 能够实现利润1.66-2.43 亿元，Q2 业务高景气将依然值得期待。

　　我们近期也对公司的发展情况进行了重点跟踪，我们认为公司2016 年的看点将在新能源汽车、通信、防务等多个领域。民用产品占比有望不断提升。新能源汽车方面，去年增长达4 倍，今年有望继续增长，Q1 情况看，已经季度同比增长2-3 倍，目前新能源汽车业务已经从连接器升级为线束以及整体解决方案产品，后续还有望见到诸如电池管理、控制系统等产品的推出，海外客户的拓展也将逐步可见。通信产品方面今年预期良好，看点有望在高速背板连接器方面。防务产品今年为十三五开局年，订单将随着国内四代机等新机型的释放。

　　在业务层面的高速发展之外，公司也积极修炼内功，今年10 亿规划的扩长将为公司后续产能提供保障。公司自身自动化水平不断提升，在某些工艺环节上，取得了较为长足的自动化进展。另一方面，公司也积极进行全球合作，公司与全球连接器龙头Tyco 公司签订了战略合作，国外市场有望扬帆起航。

　　资本运作方面，公司本着业务布局不断全面的思路来进行，如前期新设立的中航光电泰兴公司，将大力拓展流体连接方面的业务。之前公司整合进的西安富士达、翔通光电等企业均取得了不错的经营成绩，可以见出中航光电在平台整合方面具有极强的实力。

　　结合公司一季报情况以及我们近期跟踪的情况，我们积极看好中航光电未来发展的价值，看好其成为全球化的连接器龙头企业，持续重点推荐，2016-2018 年EPS 为1.35、1.87、2.47 元，当前时间点估值低，建议买入。

　　风险提示：新业务订单不及预期(长江证券)