连云港:行业环境依然偏紧,期待整合亮点 事件描述 2016 年一季度, 连云港实现营业收入 3.05 亿, 同比下降 10.9%,毛利率同比增加 6.5 个百分点至 31.48%,归属母公司净利润同比下降 58.8%至 0.06亿, EPS 为 0.006 元, 2015 年 Q1 为 0.015 元。 同时,公司预计上半年累计净利润同比可能会大幅下降。 事件评论 毛利率回升, 财务费用、投资收益侵蚀利润。 2016 年一季度, 公司营业收入同比下降 10.9%, 我们预计主要由于在宏观经济低迷和港际竞争加剧的状况下, 公司吞吐量增长受阻。 同时, 由于公司有效控制成本, 营业成本同比下降 18.7%, 毛利率同比增加 6.5 个百分点至31.48%。最终, 公司实现归属净利润 0.06 亿, 同比下降 58.5%。 公司1 季度利润同比大幅下降,主要因素: 1) 全资子公司连云港鑫联散货码头有限公司码头转固,贷款利息费用化, 导致财务费用增加近 1000万; 2) 合营和联营公司总体业绩较上年下滑, 导致投资收益同比下滑约 600 万。 公司预计上半年净利大幅下降。 考虑到 1 季度公司的归属净利润已经同比下降 59%,同时由于国内外经济持续低迷, 1 季度全国港口货物吞吐量同比上升 1.7%, 港口行业产能阶段性过剩、港际竞争日趋加剧,上半年利润依然承受较大压力。 行业经营环境依然偏紧, 维持"增持"评级。 考虑到港口企业的经营受经济大环境的影响明显,公司业绩风险已经释放, 但 2016 年行业经营环境依然偏紧, 调整仍在进行。 未来公司的亮点来自: 1) 连云港港口控股集团有限公司组建过程中将完成当地的港口整合; 2) 中日韩自贸区谈判逐步推进, 后期若最终敲定, 利好港口货物吞吐。我们预计公司 2016 年-2018 年的 EPS 分别为 0.07 元、 0.08 元和 0.08 元, 维持对公司的"增持"评级。 风险提示: 吞吐量持续恶化、 港口突发事件(长江证券) |
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