新北洋:仍将受益高铁信息化

　　发布公司2010 年年度报告,公司2010 年实现营业收入4.83 亿元,同比增长53.39%;实现归属于上市公司股东的净利润1.11 亿元,同比增长30.27%;实现归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润1.02亿元,同比增长38.43%。全面摊薄每股收益0.74 元。拟每10 股转增10 股派息3 元(含税)。

　　我们的分析与判断:

　　1、公司2010年实现营业收入4.83亿元,同比上涨53.39%,主要由于公司国内市场高速铁路建设项目的实施及国外市场开拓带来的新客户的增加。公司既具备成本优势,又具有技术研发特长,在国外具有良好的竞争优势。

　　2、公司2010年度实现归属于上市公司股东的净利润1.11亿元,同比增长30.27%,低于营业收入增长率,主要由于公司合并报表范围变化、产品销售结构变化,报告期内低毛利率的相关产品同比增长较快;公司在报告期内加大了技术研发和市场开拓投入的增长,2010 年,公司共计投入研发费用5,210 万元,占营业收入比重达到10.78%。

　　3、本年度公司产品综合毛利率为46.24%,比去年同期略下降3.4%,整体而言仍处于较高水平。

　　4、订单执行方面,公司主要是采取订单式生产,产品的生产周期相对较短。在销售体系上,公司通过战略合作或地域分销模式相结合的方式占领市场。报告期内公司订单执行情况良好。

　　投资建议:

　　我们认为,公司目前呈健康发展的态势。2011年公司仍将充分受益高铁信息化建设的持续进行,公司与易程(苏州)新技术股份有限公司等公司共同以现金出资1500 万元发起设立苏州智通,实现强强联合,未来将从高铁扩展到更加广阔的智能交通领域。公司推进“蓝海”战略,其自助终端设备横跨多个领域,触发点多,空间广阔。与此同时,公司的支票扫描及识币器在海外市场同样具有极大发展空间。

　　我们预计2011-2013年EPS(按照总股本1.5亿计算)分别是1.23、1.79元、2.59元,对应的PE是34.1、23.3、16.1倍。我们看好公司的高成长性,目前估值偏低,但鉴于目前TMT股票市场波动较大,我们暂不评级。建议长期关注。(银河证券研究所)