国内厨电市场普及程度不高,行业增长空间大 我们根据相关数据测算的结果显示,当前我国城镇家庭平均每百户油烟机拥有量约为75%,农村家庭平均每百户油烟机拥有量约为11%,与其他家电产品相比,厨电产品在国内市场的普及程度仍然较低,未来增长空间较大。 厨电行业集中度不高,行业亟待洗牌 从行业格局来看,当前我国厨电行业竞争较为分散,行业集中度不高,我们认为未来几年,国内厨电行业将逐步改变当前这种较为分散的竞争格局,行业竞争程度将日益加剧,行业集中度将明显提升。 借助上市平台强化综合优势,抓住行业洗牌带来的发展机遇 公司作为油烟机市场的高端品牌,在产品创新和升级方面具备较强的竞争优势;同时,公司借助资本市场加大产能扩张,目前公司IPO募投项目已经提前达产,烟机、灶具和消毒柜已经分别实现年产55 万台、55 万台和8.5 万台的产能规模,未来公司将继续扩产,强化规模优势地位;此外,充裕的现金流也将使其在未来行业整合中大有作为。 盈利预测及投资建议 我们预计2011年、2012 年、2013 年公司营业收入增速将有望分别达到35.43%、28.46%、28.85%,给予EPS分别为0.67 元、0.83 元和1.02元,对应动态PE 分别为23 倍、19倍和15 倍,估值合理,但考虑当前市场波动较大,给予短期“谨慎推荐”,长期“推荐”投资评级。 风险提示 房地产市场调控力度加大,原材料涨价等。 |
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