桂冠电力：背靠大唐集团 ，扩张潜力较大

　　公司上半年实现营业收入23.30亿元，同比减少1.06%，利润总额为-0.27亿元，同比下降105.46%，净利润为-0.48亿元，同比减少118.50%。

　　国海证券认为，公司上半年发电量与营业收入均与预期一致，但是由于煤价下降速度显著超出预期，尽管上半年利润总额和净利润仍然为负数，但已经逐步好转。5月下旬以来公司水电来水迅速恢复正常，6月-8月丰水期水电持续高发状态，已经为全年业绩打下良好基础。国海证券看好公司明年水电业绩大幅改善的可能性，同时火电煤价继续低位运行，目前已下至630元/吨以下，实现单月净利润为正，尽管冬季有煤价回升预期，但长期来看，火电盈利向好趋势也已经逐步形成。

　　考虑到火电的超预期发挥，国海证券略微提高2012-2014年盈利预测 ，预计2012-2014年EPS分别为0.19元、0.31元、0.40元，对应当前PE分别为17.3倍、10.6倍、8.3倍，公司目前装机容量499.55万千瓦，基数仍具备成倍扩展空间，未来水电资源竞争将更为激烈，公司背靠大唐集团 ，扩张潜力较大，同时具有参股北部湾银行IPO和龙滩水电资产注入双重潜在催化因素，当前股价潜伏价值较大，维持公司“增持”评级。(国海证券)