tcl集团:参股上海银行,探索产业链金融

　　类别：公司研究 机构：国泰君安证券股份有限公司

　　投资要点:维持公司2015年1227亿元收入预测及40.9亿元净利润预测,对应ESP0.34元。维持7.40元目标价,对应2015年22X PE 估值。建议“增持”。

　　事件:33亿元认购上海银行3.7%股权。公司公告拟投入不超过33.39亿元参与上海银行定增,认购价格不超过16.57元,拟认购股份占上海银行增发后约3.7%。定增完成后,TCL 集团预计将为上海银行第六大股东,并有权依据上海银行的公司章程规定提名1名董事。

　　影响:引入专业资源推动金融事业本部发展。参股上海银行是公司入股惠州农商行后再一次大规模投入金融领域的举动,本次定增价格对应发行前上海银行2014年1.05x PB 和6.85x PE 估值,略低于A 股上市公司平均估值水平(1.3x 和7.5x),定价合理。考虑到约200亿元的现金及票据,我们认为33亿元现金支出不会影响公司流动性。本次投资有利于完善公司金融事业本部业务布局和推动业务发展。

　　判断:供应链金融第一,消费金融(支付体系)紧随其后公司金融事业本部已经在供应链金融、小贷、第三方支付等领域布局,2B2C端金融支撑全面推进。直接一点看,入股上海银行对供应链金融业务开展提供有力支持;长远一点看,完善金融布局对客厅经济的业务流、信息流变现也至关重要。

　　风险:广电政策进一步收紧,阻碍基于电视的增值服务业务发展。