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　　先导智能:锂电设备持续井喷,高增长势头延续

　　类别：公司研究 机构：海通证券股份有限公司 研究员：周旭辉,杨帅,徐柏乔 日期：2016-02-17

　　事件:公司于2月17日发布年报,2015年实现营业收入5.36亿元,同比增长74.89%;营业利润1.31亿元,同比增长74.37%;归属上市公司股东净利润1.46亿元,同比增长122.18%;摊薄EPS1.07元。按单季度拆分,Q4实现营业收入2.57亿元,同比增长36.58%;归属上市公司股东净利润7872.47万元,同比增长70.23%。利润分配预案为每10股转增20股,派发5.50元(含税)。

　　公司同时公布:2016年一季度业绩预告,预计盈利4400-5100万元,同比增长77.92%-106.23%;2016年经营目标,营业收入7.5-10亿元,利润总额2.1-2.6亿元。

　　锂电设备井喷延续,紧抓机遇成就龙头。2015年公司锂电设备业务收入同比增长136.83%,毛利率同比增长9.60%,电动车高速成长,动力电池处于快速扩产期,拉动锂电设备需求大爆发,预计2015-2016年锂电设备市场容量为100亿元、130亿元;公司紧抓行业发展机遇,快速突破产能瓶颈,以卷绕机为突破口,拓展多种锂电设备,2016年抢占更大市场份额,业绩增长确定性强。

　　定位高端,放眼全球。国内锂电设备目前仅处于进口替代初期,国内企业多数处于起步阶段,未来成长空间巨大;先导作为最早进入该领域的企业,下游客户已涵盖ATL、比亚迪、力神等国内一流锂电龙头,具有成为该行业龙头的潜质;另外公司核心产品质量已达到国际领先水平并具有明显价格优势,立足国内放眼全球,2015年出口额达2056万元,同比增长393%。

　　加速打造智能工厂。公司已与IBM合作开发了“先导云”和大数据中心,建立全价值链的协同平台,为客户提供系统集成和智能工厂解决方案,打造理想智能工厂,实现工业4.0目标,为公司未来转型指明方向。

　　盈利预测与投资评级。我们预计公司2016-2018年EPS分别为1.85元、2.50元、3.22元,锂电池扩产高峰、自动化水平提升为锂电设备带来爆发式需求,公司定位高端产品,有望享受行业爆发盛宴,成长为国内锂电设备龙头企业,同时布局工业4.0智能工厂领域,长期看好。维持130.4元目标价,对应2016年52倍PE估值,维持“买入”评级。

　　风险提示。新能源汽车发展不达预期;行业竞争加剧;新技术替代;产品价格波动。