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　　游族网络:掌淘海量数据,灵动3D游戏,全球化+大IP+大数据战略坚定迈进

　　类别：公司研究 机构：安信证券股份有限公司 研究员：文浩,杨文硕 日期：2016-02-17

　　拟非公开发行募资44.5亿元,管理层利益充分绑定:游族网络公告拟非公开发行不超过1亿股,募集资金总额不超过44.5亿元,用于投向网游研发及发行运营、大数据分析与运营、收购青果灵动97%股权以及偿还银行贷款;非公开发行方案中,四个专项资产管理计划共认购9亿元,其中广发资管游族网络1/2/3号定向资产管理计划委托人分别是青果灵动前三大个人股东,和标的公司核心管理层充分利益绑定。广发恒定23号游族网络定向增发集合资产管理计划委托人分别为林奇(董事长兼CEO)、陈礼标(COO)、崔荣(首席制作人)和公司高管王鹏飞、张雷和程良奇。

　　募集资金中19.4亿元拟用于收购青果灵动97%股权,加码3D游戏:青果灵动是国内领先的3D游戏研发企业,作品包括月收入破千万的3D页面游戏《仙纪》、月收入破亿元的3D ARPG游戏《黑暗之光》和《大战神》等,青果灵动2016-2018承诺净利润分别不低于1.4亿元、1.8亿元和2.3亿元, 对应20.01亿元估值PE分别为14.29x\11.12x\8.7x;通过收购青果灵动,游族网络3D网页游戏及3D移动端游戏的产品开发能力将大幅增强,同时也为未来VR内容领域进一步拓展打下技术基础。

　　“内容+平台+大数据”战略获得完善:公司已完成对掌淘科技的收购,拥有了覆盖设备超过33亿的Mob移动开发者服务平台;本次非公开发行完成后,公司将进一步完善“内容+平台+大数据”的综合性发行体系,并加快全球化步伐;2016年,上市公司体外游族影业出品的超级IP电影《三体》预计于年中上映,游族网络将推出《三体》游戏,有望打造出顶级IP品牌。公司是真正践行大IP、大数据和国际化战略的龙头公司。

　　投资建议:2015年度公司预计归属于上市公司股东的净利润在4.77亿元至5.6亿元之间,暂不考虑本次增发影响,公司2016年有望实现6.5亿元左右净利润;考虑公司在IP、大数据上战略已经超越简单游戏公司,综合给予400亿中线目标市值,维持买入-A评级。

　　风险提示:行业监管政策风险;新产品流水不达预期