滨化股份：营业外收入减少影响EPS达0.13元

　　事 项：

　　滨化股份1010年1-9月EPS为0.52元.

　　华创观点：

　　(1)营业外收入同比减少超过5100万元(2010年1-9月164万元，去年同期5286万元),营业外收入减少的主要原因是政府补贴减少。去年同期营业外收入对EPS贡献达0.13元。

　　(2)烧碱毛利率下降幅度较大导致综合毛利率有所下降。

　　(3)公司周期性较强

　　该公司周期性较强，前几年EPS大幅波动，EPS随宏观经济和石油价格波动较大。通常情况下高油价对公司盈利是不利的。

　　(4)盈利预测与投资建议

　　下调公司2010年EPS预测0.17元。预计公司2010年、2011年和2012年EPS为0.68元、0.82元和1.00元。维持推荐评级。(华创证券)