士兰微调研速递 推荐评级

　　事件: 昨天对士兰微进行了调研

　　点评: 士兰微是国内首家走IDM模式的半导体企业。公司主营业务分三个领域:LED、分立器件、还有半导体芯片。公司LED主要是蓝绿光LED芯片,针对的应用领域为显示器件领域。由于LED行业处在发展初期,需求巨大。公司显示器件用的LED水平已经达到了一流水平,加上公司强大的研发实力,为公司未来客制化服务提供了强大支撑。随着去年订的MOCVD炉子逐步交货,有望在今年年底释放可观产能,满足需求。分立器件方面,公司是国内最全的分立器件供应厂商,主要产品有开关二极管、稳压二极管、肖特基二极管、VDMOS 管、TVS&;ESD、光敏三极管、快恢复二极管等大宗产品。去年随着电子行业的复苏,分立器件实现了高增长,但是今年随着补库存结束,大宗分立器件需求增长趋于缓和,公司分立器件今年的业绩将比去年增长有所放缓,但公司拥有强大的研发实力及新产品开发能力,未来公司有望在IGBT等功率器件上建立新的增长点,为公司业绩成长提供有力支撑。半导体芯片方面,产能正稳步提升,去年引进的日本6英寸生产线目前已经投入使用,开始贡献利润,未来成长性比较稳定。由于未来发展是走IDM模式,三大主营业务有望实现技术资源整合,发挥研发优势,为未来高成长奠定基础。我们认为公司未来成长性比较好,给予公司推荐投资评级。