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收入与盈利预测 ERP实施服务业务的扩展主要是靠人力资源推动的,实施顾问人数的多少直接决定公司实施服务项目的多少,从而决定公司实施服务业务收入的多少。另外,随着实施顾问项目实施经验的不断积累,公司ERP 实施顾问人均产值的有望提高,这将成为推动公司业务快速发展的另外一个主要因素。对于公司的营业收入预测,我们做了如下关键假设: 1、2011-2013年公司员工人数分别达到1554人、2021人和2627人,分别同比增长30%、30%和30%。随着实施顾问经验不断积累,人均实施服务产值分别同比增长8%、5%会和3%; 2、公司ERP 软件外包服务主要为对日软件外包,考虑到日本地震的负面影响,我们预计2011年公司软件外包服务业务收入同比增速为15%,2012-2013年同比增速恢复到25%和20%; 3、ERP客户支持服务业务与公司ERP软件实施服务保持同步增长,2011-2013年业务收入同比增速分别为34.31%、36.50和33.90%。根据上述假设,我们预计2011-2013年公司营收分别为4.76亿元、6.40亿元和8.44亿元,实现净利润分别为0.96亿元、1.33亿元和1.76亿元,对应EPS 分别为0.59元、0.82元和1.09元。公司目前股价对应11-13年动态市盈率分别为29倍、21倍和16倍,公司业绩未来三年的复合增长率达到40.84%,给予公司"推荐"评级。 风险提示 公司ERP 实施服务市场开拓低于预期。日本经济复苏低于预期导致公司ERP 软件外包业务增长低于预期。(国信证券) |
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