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　　宝鹰股份一带一路与互联网+促宝鹰展翅高飞

　　收购高端顶级设计公司高文安设计，提升整体竞争力，加速开拓海外市场。公司公告拟以23,520 万元收购高文安设计60%股权。高文安设计2014 年收入5757 万元，净利润1188 万元，承诺2015-2017 年净利润数额分别不低于4000/5000/6000 万元。创始人高文安被誉为“香港室内设计之父”，在境内、港澳台、欧美华人区及东南亚诸国都具有较高知名度和影响力，此次收购有助于公司迅速提升高端设计能力，并利用设计和施工的协同效应导流客户，加速开拓海外市场。

　　增资二维码领先企业武汉矽感，构筑“互联网+建筑装饰”物联网电商生态圈。公司、古少扬(实际控制人之弟)分别拟以1 亿元、2500 万元对武汉矽感进行增资，增资后分别持有20%、5%的股权。武汉矽感预计2015-2017 年扣非净利润分别为2000 万/1 亿/3 亿元。武汉矽感拥有从GM(网格矩阵码)/GM(紧密矩阵码)二维条码码制标准研发到解决方案提供的完整产业体系，其中GM 码是我国唯一“四标”合一的二维码码制(国际标准、国家标准、国家军标、行业标准)，已在食品溯源、感知与应用实践等方面具有一定优势。公司将利用其二维码技术进行建筑装饰材料的溯源，搭建大数据平台，与B2B/B2C 建材和家装电商板块的和兴行供应链管理公司、我爱我家网共同打造“互联网+建筑装饰”的物联网电商生态圈。

　　印尼宝鹰和中建南方合力将促“一带一路”市场开拓迎跨越式发展。公司实际控制人古少明先生亲自担任印尼宝鹰总裁，显示出对海外战略推进的决心。印尼宝鹰的成立已经得到印尼总统府、国会及印尼各地方领导人的大力支持，近期获得10 亿元大单，参股方熊氏集团有望持续导流商业项目；借助印尼基建投资及2018年亚运会契机，政府订单有望大量斩获。中建南方开拓海外一带一路市场厚积薄发已达突破时点，整合完成后业绩动力将显着增强。

　　2014 年年报及2015 年一季报业绩稳步增长，后续业绩增速有望逐季提升。2014年公司收入52.82 亿元，同增44.3%；归母净利润2.69 亿元，同增22.2%；每股收益0.22 元。2015 年一季度营业收入同增39.5%，归母净利润增长14.6%，EPS 0.04元。公司上半年业绩预增0-30%。随着后续中建南方等收购公司并表效应逐渐显现、“一带一路”市场开拓加速落地，后续盈利增长动力充足、增速有望逐季提升。

　　投资建议：考虑到收购中建南方并表及公司海外业务的增量效应，我们预测公司2015/2016/2017 年EPS 分别为0.39/0.60/0.79 元(暂未考虑我爱我家网业绩贡献)。考虑到公司一带一路市场开拓及打造“互联网+建筑装饰”生态圈的巨大潜力，目标价暂定18 元(对应2016 年30 倍PE)，“买入-A”评级。

　　风险提示：海外经营风险；电商业务开拓进度低于预期风险。(安信证券　杨涛　夏天)

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