兴化股份:业绩增长来自募投项目增持

　　公司"25万吨/年硝酸铵"工程将产品方案由普通硝酸铵改为既可生产普通硝酸铵又可生产多孔硝酸铵, 2010年3月份达到试生产条件;稀硝酸工程(二期)27万吨/年装置和浓硝酸6万吨/年装置目前试生产稳定。预计2010年公司将拥有80万吨/年硝酸铵、30万吨硝基复合肥、10万吨浓硝酸生产产能,相对于08年而言,硝酸铵产能大幅提升。

　　我们盈利预测中公司业绩的增长主要来自于募投项目投产带来产量增长的贡献。

　　我们维持之前的财务预测,预计2010-2012年公司每股收益分别为:0.42元、0.58元、0.62元。硝铵价格每上涨100元,公司业绩同向变动0.085元。考虑到公司CDM项目每年贡献净利润3500万元,为公司贡献每股收益0.1元。按10年25倍PE,目标价格13元(6个月内)。维持"增持"评级。

　　风险提示:项目未如期运行风险;硝铵价格大幅下跌风险。(太平洋证券姚鑫)