首航节能 大股东大额增持，看好公司未来产业布局　　

　　事项：首航节能12 月30 日晚间公告称，北京首航波纹管制造有限公司于2014 年12月30 日通过深圳证券交易所证券交易系统以竞价交易的方式购买了公司股份666008股，增持均价38.08 元/股，总计耗资2584 万元。

　　平安观点:　

　　大股东大额增持，未来有继续增持可能。公司大股东这次以自有资金2584 万元大额增持公司股份，且公告称未来6 个月内不排除有继续增持公司股份计划。我们认为这次增持表明如下三个方面：(1)控股股东认为目前股价被低估，市场未正确认识到公司产业布局所带来的巨大收益，作为大股东对上市公司产业布局的发展潜力是最清楚的，在这方面应该比资本市场认识更为清晰。(2)控股股东有比较强的进一步提升控股比例的诉求。公司在10 月底推出只针对大股东和管理层的8 亿元非公开发行方案后继续在二级市场大额增持，表明大股东基于对产业布局的良好判断希望能进一步增加控股比例。(3)表明大股东极度看好现有产业布局未来的爆发力，公告中也提到公司目前布局的光热发电、海水淡化、压气站余热发电等新能源及环保业务发展空间巨大且行业处于启动期。

　　产业布局梯度推进，未来几年业绩高速增长确定性强。公司目前构建了三级业务体系，逐级推动公司业绩释放。构建了以电站空冷和火电站总包为基础的支撑业务，是公司近几年业绩保持稳定的基础；构建了光热发电、海水淡化、压气站余热发电为基础的新能源及环保等成长业务，都处于行业启动、爆发期，是业绩持续高成长的基础；构建了融资租赁公司以及其它现金流业务等金融平台业务，是上述业务能够发展壮大的重要支撑。

　　光热发电将写入“能源十三五规划”，光热发电业务是公司明年最大的看点，将受到政策和订单双轮驱动。光热发电是2015 年新能源中最值得布局的行业，相关股票股价将复制光伏、风电刚启动时的凌厉涨势。光热发电解决了西北部新能源无法大规模输出的社会痛点，因此一定会在中国出现大规模的推广。从2014 年的情况来看，能源局、发改委以及中央领导多次视察光热发电项目以及召集光热企业成员商讨电价以及其它扶持政策，随着发改委新任价格司司长到位以及光热发电将写入“能源十三五规划”，2015 年上半年光热发电电价相关扶持政策出台将是大概率事件。电价的出台将推动行业快速发展，首航节能作为国内光热发电无可争议的龙头必将最先受益。

　　维持公司“强烈推荐”评级。预计公司2014-2016年EPS分别为0.97元、2.06元和3.28元，对应PE分别为39.5倍、18.7倍和11.7倍。我们认为公司未来在电站空冷和火电站总包业务的支撑下，光热发电、压气站余热发电、海水淡化等业务逐步进入政策驱动和订单释放期，公司未来业绩的持续快速增长确定性强，公司将进入业绩快速成长的另一阶段。继续给与“强烈推荐”评级。

　　风险提示：项目确认继续低于预期的风险；光热发电扶持政策迟迟无法落实的风险。(平安证券 侯建峰 朱栋)

　　责任编辑：zdsh