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　　皇氏集团:御嘉影视、盛世骄阳并表带动业绩增长,幼教动漫大平台布局值得期

　　类别：公司研究 机构：安信证券股份有限公司 研究员：文浩,许彬 日期：2015-11-03

　　皇氏集团公布2015年三季报,2015前三季度实现营收10.48亿元,同比增长31.98%;归属上市公司股东净利润7500万元,同比增长128%,主要由于御嘉影视前三季度完整并表,盛世骄阳合8月份开始并表所致。公司2015Q3单季度实现营收3.78亿元,同比增长29.58%,归属上市公司股东净利润1900万元,同比增长135.47%。

　　御嘉影视逐步从影视剧制作公司转变为“影视制作+平台”的公司。御嘉影视上半年完成剧都市轻喜剧《我爱男保姆》的发行,预计将于2015年11月于深圳卫视首播。同时投资励志青春爱情剧《云巅之上》于8月完成拍摄,预计将于2016年春季登陆一线卫视平台。《云巅之上》是于正工作室的首部现代戏,制作精良。作为国内首部真实再现娱乐圈现状的影视作品,其中“戏中戏”的演绎成为其最大看点,并且在服化道等方面也实现了对“于正美学”的又一次飞跃。

　　儿童娱乐产业链布局已然成型,幼教娱乐大平台正起航。公司积极拓展垂直幼儿产业版图,已形成“宝贝走天下+新动漫+盛世骄阳+中南卡通”的多维布局,将亲子游与幼教、儿童剧目、动漫及其衍生品进行有效嫁接,将有利于公司打造国内最大的亲子生活和幼教动漫平台,有望在儿童教育娱乐产业的发展中抢占先发优势并持续受益。

　　投资建议:我们预计2015-2016年公司净利润为2.48亿-3.54亿。综合考虑公司稳步完善“影视制作—新媒体运营—版权IP化”的全产业链布局,重点关注公司一直以来倾力搭建的幼教动漫平台的爆发潜力,给予6个月目标价21.00元,维持买入-A评级。

　　风险提示:对外合作不达预期,行业竞争风险。