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　　多氟多:多氟多成为“跨界”造车“先锋队”

　　类别：公司研究 机构：广州广证恒生证券投资咨询有限公司 研究员：姬浩 日期：2015-11-16

　　事件:

　　11月13日,公司发布公告:据工信部,公司下属子公司河北红星汽车制造有限公司汽车产品红星牌厢式运输车、纯电动乘用车入选工业和信息化部《道路机动车辆生产企业及产品》(第278批)新产品目录,子公司获得此两款车型的生产资质。

　　红星汽车产品纯电动乘用车入选工业和信息化部《节能与新能源汽车示范推广应用工程推荐车型目录》(第75批)。

　　点评:

　　棋子落地,红星汽车获得新车生产资质。我们在新能源汽车造车专题《谁将是下一个特斯拉或比亚迪》中提出,“多重催化,电动车造车领域‘大潮将至’”、“2015年上半年电动车上游动力电池和下游充电桩快速发展是推动电动车造车大潮的核心逻辑”,并提示了多氟多(002407)的投资机会。首批电动乘用车车企牌照发放、《汽车燃料消耗量管理办法》出台将是重磅催化剂。多氟多利用新能源汽车产业链一体化带来的比较优势,积极“进军”电动汽车造车领域,是长期业绩的战略支点。10月,公司分别在北京和邢台设立销售公司,吹响了公司进军的“号角”。此次公司产品进入工信部目录,多氟多成为“跨界”造车的“先锋队”。

　　产销两旺,锂电池业务和六氟磷酸锂业务对短期业绩形成强支撑。

　　(1)新能源汽车销量节节高,优质动力锂电池产能供不应求。综合考虑2016年多氟多与新大洋和金龙客车的大额订单、多氟多1.4万台电动车生产计划,产能连续翻番仍达到满产状态,行业整合趋势下取得先机。(2)下游需求强拉动,六氟磷酸锂业务受益于龙头地位。目前六氟磷酸锂出厂价约14万/吨(含税),2015年年初约8.5万/吨,2015年9月约10万/吨,预计价格仍将持续上扬。六氟磷酸锂进入新景气周期,价格回升较快,盈利能力回升。

　　大有可为,公司造车业务驶入快车道。(1)乘用车方面,由于小贵族电动车规划的续航里程超过150km,相比2015年,2016年补贴并无下降,保证了首款车型旗开得胜。(2)专用车方面,纯电动专用车逐渐成为新能源汽车推广的重点领域。2015年第三季度产量高达4689辆,接近上半年产量的近2倍。2016年电动物流车推广补贴无明显下降,多氟多的物流电动车具备又快又好发展的基础环境。

　　盈利预测与估值:预计公司15-17年EPS分别为0.26、1.46、2.26元,参考可比公司,维持“强烈推荐”评级。

　　催化剂:首批电动乘用车企业牌照发放;《汽车燃料消耗量管理办法》正式出台;公司获得大额订单。

　　风险提示:电动车销量不佳、锂电池行业产能扩张导致的激烈竞争。