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　　金达威:保健品全产业链布局,期待“金乐心”爆发

　　类别：公司研究 机构：东北证券股份有限公司 研究员：李强,陈鹏 日期：2015-12-22

　　保健品市场空间大:在消费升级、人均保健品消费提升、人口老龄化的推动下,保健品拥有强劲需求。波士顿咨询发布的最新报告《从洞察到行动:掘金中国保健消费品市场》指出,中国消费者的健康意识全球领先,预计到2020年保健品市场规模有望超过4000亿。

　　进军美国市场,完善产业链布局:公司之前是保健品原料辅酶Q10的供应商,为提高产品附加值,延伸产业链,开始进入保健品领域。通过收购美国DRB和Vitatech公司,公司获得进入美国保健品终端市场的平台,通过跨境电商如唯品会海外特卖专场的形式,把在美国生产的高品质保健产品引入中国市场,扩大公司在国内以及国际市场上的影响力。通过收购与自主研发,公司已基本完成原材料供应商、保健品生产、终端产品销售的保健品完整产业链布局。

　　期待“金乐心”爆发:辅酶Q10已成为国际保健品市场消费的新亮点。据统计,全球辅酶Q10市场规模超过100亿美元,辅酶Q10在美国是位居鱼油、复合维生素和维生素D之后第四大流行强化剂产品,每年的销售额大约在10亿美元左右。为顺应消费新潮流,延续公司在辅酶Q10领域的优势,2014年底公司推出辅酶Q10保健品“金乐心”,期望能够打造成大单品。

　　VD3下跌空间不大:2015年VD3从年初的150元/千克下跌到目前的55元/千克,主要是VD3价格在2009年快速上涨,并在2010-2011年维持在高位,吸引了原有VD3厂家扩产以及新厂家进入,目前维生素D3行业的整体产能已达10000吨,而下游需求疲弱,供过于求。VD3下跌到目前55元/千克,已逼近成本线,下跌空间已不大。

　　投资建议:预计公司15-16年EPS分别为0.28、0.40元,对应PE分别为60X、41X。公司已完成原材料供应-保健品生产-终端产品销售的完整产业链布局,期待辅酶Q10保健品“金乐心”爆发,给予“增持”评级。

　　风险提示:维生素行业竞争激烈;收购整合风险