丽江旅游个股资料操作策略盘中直播我要咨询

　　丽江旅游:资源优势确保公司业绩增长

　　类别：公司研究 机构：华鑫证券有限责任公司 研究员：万蓉 日期：2016-03-17

　　近日公司公布2015年全年业绩,15年公司实现营业总收入7.86亿元,同比增长5.82%,归属上市公司股东净利润1.97亿元,同比增长8.94%,扣除非经常性损益的净利润为1.99亿元,同比增长11.5%,并公布利润分配预案,公司拟向全体股东每10股派发现金红利1元(含税)。

　　索道业务确保公司全年业绩:随着15年丽江旅游人数较去年同期增长14.72%,作为拥有绝对资源优势的公司索道业务收入快速增长,三条索道共接待游客369.62万人,同比增长9.61%,实现营业4.16亿元,同比增长25.56%。三条索道中玉龙雪山索道全年共接待226.11万人次,同比增长43.44%,是索道业务的主要增长点,而云杉坪索道和耗牛坪索道接待人数分别为132.75万人次和10.75万人次,同比下降21.2%和3.33%;报告期内受当地演艺市场竞争加剧等影响印象丽江共接待游客202万人次,同比下降14.36%,营业收入同比下降14.01%至2.19亿元;受酒店市场的竞争加剧、摊销升级改造等相关费用及对5596商业街的扶持政策导致和府酒店公司营收下降9.46%,并亏损3726.96万元,对公司业绩造成了一定的影响。

　　新开项目进入验证期:公司玉龙雪山综合服务中心自2013年9月试运以来,15年实现扭亏为盈,实现盈利279.43万元,随着进一步优化营销方式和推广,未来业绩可期。受开办费用较高及试运行时间短等因素影响,公司奔子精品酒店项目现处亏损期,由于酒店定位符合现在市场需求,扭亏为盈将是时间问题。目前公司积极推进香巴拉月光城、奔子栏丽世酒店等项目建设和开展泸沽湖景区综合开发等项目的前期工作,有望为公司带来新的利润增长点。

　　期间费用率及毛利率保持稳定:15年公司期间费用率较14年下降1.11个百分点,这主要是14年偿还借款导致财务费用同比下降99.65%所致。受竞争加剧等因素影响,公司印象演出及酒店经营毛利率均有不同程度下滑,分别下滑1.49和11.4 个百分点,但由于高毛利率的索道收入占比的提升,公司综合毛利率保持平稳,较14年上升19bp。

　　投资建议:公司依托绝对的资源优势,随着周边交通的改善及新项目的陆续开业有望带动公司未来业绩,预计公司2016-2018年EPS分别为0.53元、0.59元和0.63元,对应PE分别为23X、21X和19X,我们维持“审慎推荐”评级。

　　风险提示:宏观经济环境下滑,索道运营安全,当地文艺演出市场竞争加剧等