东华能源:碳四深加工航母正式起航

　　报告摘要:

　　面向特定对象,非公开增发募集资金发展碳四石化业务。公司面向4位特定对象,非公开发行,募集资金约8亿元,扣除发行费用用于公司的120万吨丙烷脱氢项目(一期)以及受让东华石油(长江)有限公司全资拥有的宁波百地年液化石油气有限公司100% 的股权。

　　公司正式进军碳四深加工领域,从传统液化石油气贸易型企业向碳四深加工企业华丽转型。公司将扬子江石化的参股比例提高到56%,从参股转变为控股,标志着公司正式进军碳四深加工企业,从贸易公司想石化公司华丽转型。公司的业务方向明晰、技术路线合理,对上游产业的资源掌控能力无出其右,扬子江石化的合作伙伴精挑细选,充分考虑到产业链的延伸,并体现了一体化,规模化的产业理念。

　　公司的成长空间打开,步入发展的快车道。近期看,由于转口贸易量的增加,张家港化工仓储基地的投产,碳三碳四深加工的实施,公司业绩增长无虞。长期看,丙烯、丁烯产品产业链的延伸,国内LPG 深加工项目的推进,都促使公司业绩具备长期向好的动力。

　　公司成长空间打开,调高到“买入”评级,目标价位13元。公司未来的2011-2013的EPS 分别为0.28元,0.49元,0.96元。当前股价11.22元,考虑到公司的成长空间已经打开,维持评级为“买入”, 目标价位13元。

　　风险因素:目前来看,公司的LPG 汽车是公司发展方向唯一可能具有不确定性的方向,除此之外,公司的业务可谓白璧无瑕。(宏源证券)