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步步高：大百货开启新篇章 品牌招商基本到位 公司河西店于今年9月底开业，建筑面积10万平米，地上10层，地下2层。河西店是公司在长沙市的第一个大体量百货店，借鉴购物中心的业态组合元素，门店店配套设施齐备，1-6层为百货店，7-8层为餐饮，8-10层为万达院线(目前院线正处于装修阶段)，地下一层为超市，地下二层为容量1000车位的停车场。 门店定位中高端，一层名品馆已引进化妆品牌有欧莱雅、欧泊莱、ZA等，目前仍在进场装修阶段的品牌包括星巴克、欧米伽、卡地亚、奥德臣、肯迪文等。据我们实地调研，目前除少数名品、7层两家餐饮及院线处于装修阶段外，其余店铺皆已开业。我们认为，河西门店从招商、定位、布局各个方面皆较此前门店有所突破，凸显公司具备较强的品牌招商及经营实力。 大百货填补河西商业空白 2001年长沙市政府迁往河西后，河西近年来发展迅速，150万人口的河西新城概念近年来不断强化。相较于发展较早的河东区域而言，河西环境容量大，生态条件好，科教资源丰富，近年来基础设施投入尤为加速。但随着人流的聚集，河西的商业设施一直相对滞后，原有的河西商圈仅有通程商业广场、指南针商业广场两家较大体量的商场，而相对于前二者而言，公司布局更深入河西腹地，带动“市府商圈”呼之欲出。 河西店开业至今，经营势头良好，目前工作日客流量约2-3万，销售额约50-60万元，周末客流量约5万，销售额达100万以上。我们认为随着院线、品牌的全部到位，客流有望得到进一步提升。从目前经营势头来看，我们乐观估计门店明年销售收入有望超过4个亿。 开启百货业态新篇章 随着公司超市业务标准化改造逐步到位，百货业务的战略重要性日趋凸显。自2010年以来，公司百货业务增长加速，而相较于公司最初的“超市配套百货”的格局而言，公司的百货业务亦经历了从第一代“配套招商”、到第二代传统百货、再到第三代大百货的蜕变。我们认为大百货的模式，汲取了购物中心的集客优势，在迅速发展的三四线城市具有较大发展空间。 目前公司储备项目丰富，岳阳店有望于今年年底如期开业。虽然公司在百货业态方面起步较晚，但借助此前积累的良好区域优势，有望在三四线城市获取较为优质的物业，合理的业态组合有望支持门店较快度过培育期，从而支持百货业务在每年新开2-3家门店的基础上，延续较高增速。 预计公司2011-2013年将分别实现营业收入89.51亿元、116.65亿元、147.51亿元，实现净利润2.50亿元、3.52亿元和4.71亿元，EPS分别为0.93元、1.30元、1.74元。 维持公司“增持”评级。(方正证券) |
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