**年内货币政策将逐渐收紧**

过去一周来央行调控动作频频,引导三个月和一年期央票发行收益率上行,上调存款准备金率,带动货币市场利率走升,市场对央行将紧缩调控的预期逐渐趋浓.

中信证券宏观分析师孙稳存表示,1月的新增贷款可能会比较高,如果超过1万亿的话肯定会引发政策调控.不一定是加息,因为央行手里的数量型调控手段还没用完,公开市场操作,准备金率都有可能.

随着中国12月出口超预期好转,外汇占款造成的基础货币投放因素也受到更多重视.2009年末中国外汇储备为23,992亿美元,同比增长23.28%.全年增加4,531亿美元,其中第四季度增加1,266亿美元.

上海证券宏观分析师胡月晓指出,由于外汇储备快速上升趋势不改,央行对冲操作手段的难度增大,准备金率调整成为常态的可能性增加,同时对加息和汇率升值的约束增加.

不过预计今年的信贷增长肯定会得到有效控制,因为今年的经济环境大大好于去年,政府调控的决心和力度都会大大加强,不会允许货币政策偏离宏观调控的方向.

摩根大通中国证券市场主席李晶指出,预计2010年上半年很可能将以逐步收紧政策为主旋律,主要通过行政措施.对资本流入及出口领域状况的担忧将限制利率从紧的幅度.全年银行信贷增长将有所缓和,接近2009年水平的大概20-30%.

**股市和债市料反应平淡**

中国人民银行周二意外宣布上调存款准备金率0.5个百分点,货币政策收紧的时间之早出乎意料,引发全球市场剧烈波动,市场进入政策敏感期,期望从数据中推断监管层的政策动向.

尽管12月份货币增速显示流动性仍然为充裕,股市资金面暂时无忧,但对央行回笼流动性的趋势,市场还是给予了一定的担忧,中国股市本周三创近七周来最大单日跌幅後,走势仍相对较弱.