伟明环保:业绩稳健,坚定主业,未来可期

　　类别：公司研究 机构：东北证券股份有限公司 研究员：龚斯闻 日期：2016-04-26

　　营收微增,净利润增三成,财务费用和营业外支出的减少增厚利润。

　　公司15年报公布:营业收入6.75亿,同比微增1.21%,归母净利润2.91亿,同比增长30.88%,全面摊薄每股收益为0.64元。利润增长来源于财务费用和营业外支出的减少:财务费用因贷款金额减少和利率下降至0.85亿,同比减少22.54%;营业外支出为220万,同比下降94%,主要由于14年非流动资产处置损失3440万。

　　坚定垃圾焚烧主业,业务覆盖全产业链,核心竞争力明显。公司深耕垃圾焚烧主业,业务覆盖垃圾焚烧发电行业,拥有技术研究开发、设备设计制造、项目投资建设、项目运营管理等全产业链一体化优势。

　　截至15年底,公司生活垃圾焚烧处理运营项目12个,其中BOT项目11个,运营项目1个,合计完成垃圾处理量308.86万吨,发电8.25亿度。公司已成为我国规模最大的城市生活垃圾焚烧处理企业之一。

　　订单充足,在建项目快速推进,未来业绩增长有保证。15年底公司在建工程为3亿元,同比增长215.36%。公司现有垃圾焚烧运营规模为8860吨/日,在建规模为4750吨/日,预计16年完成垃圾处置量350万吨,完成发电量9.50亿度。预计公司未来业绩将保持快速发展。

　　估值与财务预测:预计公司2016-2018的收入分别是7.80、8.80、10.62亿元,归母公司净利润为3.85、4.21、5.20亿元,EPS为0.85、0.93、1.15元。考虑到公司业务覆盖垃圾焚烧全产业链,在手订单充足,未来业绩增长有保障,给予"增持"评级。

　　风险提示:项目进度不达预期,公司扩张导致资金风险。

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