厦门信达：定增助力电子信息业务，转型试水供应链金融

　　厦门信达

　　厦门国资委旗下上市公司，主业为电子信息和供应链：厦门信达为国资委旗下上市公司，实际控制人厦门国贸控股，为厦门市国资委商贸类企业的投资管理平台。厦门信达股份有限公司核心业务领域包括两大块，分别为电子信息行业和供应链行业。其中电子信息行业主要包括光电业务和物联网业务，供应链行业主要包括大宗贸易业务、汽车销售业务、房地产业务、类金融业务四类。

　　商业贸易和房地产为主要利润来源，信息业盈利占比处于上升态势：仍收入结构来看，2014 年商业贸易(包括大宗贸易和汽车销售业务)、信息业、房地产、仓储及其他业务营业利润占比分别为78.27%、17.59%、3.94%、0.20%。其中，商业贸易在业务收入和毛利贡献上占据绝对主导地位；房地产业务在2013 年前贡献近三分之一的毛利，但在近年逐渐萎缩；信息业地位正逐步提高，是未来发展的方向；仓储及其他服务占比较小，对公司业绩影响不大；类金融业务是今年才开始参与，暂时无业绩贡献。

　　电子信息业务景气周期向上，为公司重点布局方向：国家大力推进电子信息产业，电子信息产业呈现较快增长的态势。公司信息业务主营光电及物联网，皆属战略新兴产业，为公司重点布局方向，业务量有望实现大幅增长。其中，光电业务已形成封装产品、道路照明产品、室内照明产品共同发展的局面，物联在电子标签产品细分市场领域获得了较高的市场份额。

　　非公开发行打破资金瓶颈，助力信息业务扩张：2015 年6 月公司发布公告，拟非公开发行数量至不超过 7,558.1395 七股，发行价格不低于17.20元/股，募集资金不超过13 亿元，重点投资于公司电子信息业务，包括安防和光电LED 产业，助力信息业务扩张。

　　转型供应链管理，布局类金融业务：2015 年3 月，公司参与投资设立厦门三安信达融资租赁有限公司，出资5 亿元人民币，占50%股权，为第一大股东。融资租赁公司设立刜期以面向光电、光伏等新能源行业设备的融资租赁为主。2015 年4 月，公司投资2 亿元参股深圳迈科大宗商品金融服务有限公司，持有28.6%股权，为第事大股东。金融服务公司是国内首家大宗商品金融服务公司，主要仍事票据中介、贸易票据经营、票据基金产品业务等。公司通过布局金融业务，促进供应链业务进一步发展，并形成新的利润增长点。

　　受益厦门国企改革，有资产注入预期：公司作为厦门国资委旗下上市公司，其控股股东厦门国贸控股旗下公司众多，业务涉及面广阔，与公司存在业务云补的可能性。在厦门国企改革背景下，有资产注入预期。

　　投资建议：公司在商业贸易和房地产业务整体不景气情况下，积极转型布局信息技术和类金融等新兴业务，业绩有望迎来反转，且公司作为厦门国贸控股旗下两家上市平台之一，有望受益于厦门国企改革带来的资产注入机会。预计2015-2017 年EPS 为0.68 元、1.18 元、2.03 元，目前股价对应PE 为17.2 倍、9.9 倍、5.8 倍，首次覆盖，给予公司“推荐”投资评级。

　　风险提示：增发失败风险，业绩不达预期风险，资产注入预期落空风险。

　　平安证券 缴文超,陈雯,罗晓娟