江南化工：调研报告：民爆行业龙头 定增促进产业升级

　　江南化工

　　主要观点：

　　民爆行业增速放缓，行业加快兼并整合

　　民爆行业受经济增速放缓影响，未来行业增速放缓，同时国家放开民爆器材价格，鼓励行业竞争，行业面临产能过剩，竞争加剧的局面。十三五政府鼓励民爆产业上下游企业资源整合和延伸，推进一体化进程，使优势资源向龙头和骨干企业集中。公司作为民爆行业龙头，未来将借助资本平台，加快外延扩张，整合上下游产业。

　　公司优化产品和服务结构，加快爆破服务一体化

　　西部民爆器材需求快速增长，公司加快在新疆、四川等西部地区布局。为适应客户需求，提升爆破工程收入占比，公司通过打造矿山开采设计、混装生产、矿山采掘、矿产品粗加工一体化服务模式，在产业链整合、区域布局、技术创新等领域确立行业优势地位。? 定增促进产业升级公司拟定增募资11 亿元，主要投向矿山工程总承包及矿山生态修复项目、爆破工程一体化项目、民爆智慧工厂项目、智能生产线建设项目和数字化民爆产业链项目，进一步完善公司民爆产品生产、配送、爆破工程服务一体化产业链，提高公司生产制造智能化水平，助力公司转型升级，恢复快速发展。

　　加快业务转型，培育新材料产业等新的利润增长点

　　公司通过开展爆炸深加工业，向下游产业链延伸，先后投资纳米金属氧化物、聚晶金刚石和爆炸复合新型金属材料三个爆炸合成新材料项目。积极布局互联网+、云计算、大数据、人工智能等新领域，实现传统业务向信息化、智能化方向转型升级，并拓展新的业务成长空间的战略构想。

　　盈利预测与投资建议

　　公司定增促进民爆产业升级，加快爆破服务一体化，同时培育新材料业务，看好公司产业升级和业务转型。预计2015-2017 年每股收益分别为0.28、0.30、0.34 元，给予公司目标价8.00 元，给予“增持”评级。

　　华安证券 刘洋