亨通光电：行业景气主营业务高增长 员工持股助力公司长期发展

　　事件描述

　　亨通光电发布 2015 年三季度业绩预增公告。公告显示，1-9 月公司实现归属于上市公司股东的净利润为 3.74 亿元至 4.24 亿元，同比增长 50%-70%。

　　事件评论

　　产品需求旺盛推动主营收入增长，电信国脉并表助力业绩提升：可以看到，公司第三季度单季度净利润预计为 2.33 亿元-2.83 亿元，同比增长 43%-74%。我们认为，其业绩高增长的主要原因在于：1、运营商 4G 和宽带建设拉动光纤光缆需求， 而公司海底光缆产品的销量也增长迅速，致使公司光通信业务收入同比大幅增长；2、鉴于国网南网在输配电领域投资力度加大，公司电力传输板块收入亦保持快速增长； 3、6 月 30 日公司完成对电信国脉收购并开始并表，带来明显业绩增厚。

　　宽带建设催生光纤光缆行业高景气，宽产品线布局确保公司持续增长：在“宽带中国 2015”、“提速降费”等政策推动下，运营商 4G 基站建设和固网宽带“光进铜退”升级建设明显加速，催生大量光纤光缆市场需求。2015 年 8 月，中国移动启动 9452 万芯公里光纤集采，达到历史最高水平；而在竞争驱动下，中国联通和中国电信各项投资加大，预计光纤光缆需求也将明显增长。我们认为，公司作为国内领先的光纤光缆厂商，无疑将成为行业高景气的明显受益者。此外，我们看到，公司产品涵盖铜缆通信产品数据缆、软电缆、海缆、特种导线等多种产品，新产品也已取得突破性进展。我们认为，公司宽产品线布局逐渐成型，将为公司主营业务维持高增长提供坚实保障。

　　收购电信国脉拓展通信服务业务，员工持股确保公司长期成长：我们看到，公司已完成了电信国脉股权收购事宜，2015-2017 年承诺业绩为 0.8 亿元、0.96 亿元、1.15 亿万元，带来业绩增厚效益同时，也将助力公司向通信服务领域拓展。此外，公司第二期员工持股计划持续推进，首次股票购入已完成，均价 23.248 元/股；2015-2017 年，公司将根据当年净利润增长率及净资产收益率确定计提比例，计提奖励基金。我们认为，此次员工持股计划将业绩与奖励基金高度绑定，对于增强员工激励效应、提升公司业绩表现将带来长持续积极影响。

　　投资建议：我们看好公司未来发展前景，预计公司 2015-2017 年全面摊薄 EPS 为 0.38 元、0.48 元、0.57 元，重申“买入”评级。

　　长江证券 胡路