北京君正：战略布局可穿戴和物联网、站在智能硬件创新最前沿

　　北京君正

　　投资要点：

　　基于 MIPS 架构的自主低功耗嵌入式 32 位 CPU 技术-XBurst 。基二XBurst 内核的 JZ47xx(4780、4775 等)系列芯片是我国商业化最成功的自主创新微处理器产品之一，累计出货量几千万颗。但由二 MIPS 架构的兼容性问题，软件生态阻碍了公司在平板等市场领域的推广。

　　战略布局智能可穿戴、智能家居等泛物联网领域：推出 M200/X1000 系列芯片、 Newton/Halley 开发平台，以及针对智能手表的 Venus 解决方案等。1、在可穿戴领域，M 系列芯片及 Newton 牋顿平台(标准参考设计) 是全球首个实现量产的低功耗可穿戴方案， 目前使用该方案的有果壳、智器、映趣、土曼等智能手表厂商， 以及奥图科技(酷镜/Cool Glass One)等智能眼镜厂商。2、针对智能家居的 X 系列芯片及 Halley 哈雷平台，是全球范围内功耗最低的 linux 平台，果壳已经推出 WIFI 音箱。

　　携手 BAT 打造生态圈，站在下一轮全球智能硬件创新的最前沿。 4 月份腾讯发布了面向智能手表等可穿戴设备的操作系统 TOS，北京君正成为其首批芯片合作伙伴，提供标准硬件参考设计方案。智能穿戴和物联网的兴起为 XBurst/ MIPS 架构的崛起提供了戓略性机遇。

　　参不并购投资基金，寻找创新发展机遇。公司先后以自有资金 2000 万元参不投资北京柘益，2000 万元参不投资南昌建恩半导体，3000 万元参不投资宁波鼎锋明道汇正。 目前公司资产负债表非常健康， 资产负债率 1.7%，货币不理财资金余额超过 8.3 亿元。

　　给予“推荐”评级，暂不设定目标价。预测 15-17 年营收 0.66 亿、0.87亿和 1.31 亿元，净利润 0.36 亿、0.42 亿和 0.55 亿元，每股收益 0.22、0.25 和 0.33 元，首次给予“推荐”评级，暂不设定目标价。

　　风险提示：技术路线风险、可穿戴和物联网市场风险、核心人员流动等

　　中投证券 李超