三全食品:第四季度亏损,鲜食拟近期推出三代机 Q4 收入持平利润亏损,需求疲软、鲜食亏损及新品推广费用是主因 三全 2015 年实现营业收入 42.32 亿元,同比增长 3.37%,净利润 3524万元,同比下滑 56.42%, EPS0.04 元。其中第四季度实现收入 11.25 亿元,同比增长 0.09%,净利润-3189 万元,同比下滑 420.78%。第四季度收入与去年同期持平、 利润亏损,可能的原因: 1、受宏观经济影响,终端需求较弱。 2、三全鲜食项目处于测试培育期, 投入较大, 第四季度亏损主要来自鲜食业务。 3、公司儿童系列、速冻披萨系列、速冻牛排系列等新产品陆续投放市场, 公司在前期研发、市场推广、品牌宣传等投入较大。其中儿童系列情况较好,从去年 10 月推出到春节期间规模达 1 亿左右,也是 2016年重点推广新品。 公司机器数量保持近千台,与外卖平台合作发展较快 (1)目前机器数量接近一千台机器,北京约 300 台,上海约 600 台,因为公司筹备三代机, 近几个月并未铺设机器,并对部分运营不佳点位进行调整。(2) 鲜食目前在饿了么、美团等外卖平台商发展较快, 线上平台收入占比约 50-60%。(3)目前鲜食注册用户数接近 30 万人, 由于并无新增机器,近几个月用户数未见明显增长。 公司将在近期推出三代机样机,新增饮料等品类 公司拟在近期推出三代机样机,三月在部分点位试运营。三代机在二代机售卖盒饭的基础上,增添饮料、早餐(需提前一天预定)等品类。品类增加一方面提高了用户使用机器的频率,提高了用户粘性,增厚单用户价值,另一方面摊薄了人员工资、办公场地费用等固定成本,使得鲜食更容易盈利。另外,公司会根据三代机推广情况来确定广深拓展时间。 投资建议: 预计 15-17 年 EPS 分别为 0.04/0.05/0.06 元, 公司发展鲜食业务,短期盈利难以改善,下调评级至谨慎增持 风险提示: 竞争加剧致费用上行,鲜食前期推广致费用上升 广发证券 王永锋,卢文琳 |
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