国信证券1日个股评级一览

　　大富科技深度跟踪:深化核心客户合作,有望延续快速增长

　　评论:

　　三大优势促使公司连续四年保持高速增长

　　2010年实现收入8.63亿元,净利润2.51亿元,在行业景气度较低的年份实现80%的增长殊为不易。我们认为其出色的业绩表现主要源于:(1)模式创新。一体化的生产模式能够为客户创造更有价值的解决方案。(2)客户优质。依托华为和爱立信两大核心客户实现快速成长。(3)效率领先。凭借优秀的管理实现盈利能力的逐年提升。

　　华为合作再深入、新产品、新客户将推动11年继续快速增长

　　由于行业下游集中度较高,无线投资整体持平,市场对公司能否继续高速增长存在疑虑。我们认为这一趋势仍能延续,动力来自:(1)同华为的合作走向深化。一方面现有产品通过伴随华为走向海外有望继续增长,另一方面新产品(塔放及微波)将逐步进入华为供应体系。(2)逐步开拓新客户。因主设备商供应链向中国转移,公司仍有较大成长空间。预计11年同爱立信合作将继续加强,同阿朗的合作也有望在未来几年取得突破。

　　上调评级至推荐,未来6个月合理价值74-78元。

　　我们预计大富科技11/12年收入增速为49%/33%;净利润增速将达42%/33%;EPS分别为2.22/2.95元。我们认为2011年公司合理价值74-78元(对应11年35X,12年25X)。

　　股价上涨催化因素

　　季度业绩增长兑现、新产品取得进展、新客户取得进展。

　　投资风险

　　单一客户(华为)占比高的风险,竞争导致盈利水平下滑的风险。

　　(证券分析师:严平(证券投资咨询执业资格证书编码:S0980510120009),联系人:程锋)

　　金螳螂2010年报点评:内生增长典范,公装成长龙头

　　评论:

　　继续保持高增长

　　2010年公司完成营业收入66.39亿元,同比增长61.67%,实现营业利润5.49亿元,同比增长91.96%,实现归属母公司所有者净利润3.89亿元,同比增长93.73%,按当前股本计算EPS1.22元,与我们的预期一致(1.21元)。公司拟向全体股东每 10 股分配现金红利 2.00 元(含税),每10 股送红股 5 股。

　　经营效率大幅提升

　　公司期间费用率4.02%,较去年同期大幅下降1.71%个百分点,其中销售费用率1.82%,较去年同期下降1个百分点,管理费用率2.30%,较去年同期下降0.7个百分点,财务费用率-0.10%,较去年同期下降0.01个百分点。

　　毛利略有提升

　　公司综合毛利率16.89%,较去年同期增加0.05个百分点,主要是幕墙业务毛利率有明显提升,达17.49%,较去年同期增加3.39个百分点。

　　增发将拉开二次扩张序幕

　　公司去年12月公告将以不低于62.02元的价格非公开增发不超过2900万股股票,主要用于节能幕墙及门窗生产线、工厂化项目、以及增资住宅精装修等8个项目,我们认为公司已具备突破装饰行业规模瓶颈的能力,以此次非公开增发为契机,公司将进一步强化综合性产业链布局,拉开二次扩张的序幕。

　　风险提示

　　房地产调控日紧或对公司的进军住宅精装修造成影响。

　　上调盈利预测,维持“推荐”评级

　　由于期间费用率下降幅度较大,公司经营效率提升超出我们预期,我们适当上调2011-2012年盈利预测至1.88元、2.89元(未考虑转增及增发摊薄),当前股价对应10-12年PE分别为54X、35X、23X ,维持“推荐”评级。

　　(证券分析师:邱波(证券投资咨询执业资格证书编码:S0980510120021),联系人:刘萍)