飞亚达A2010年报点评:动作频繁,发展提速

　　评论:

　　业绩基本符合预期,费用率下降,存货周转率提升

　　公司2010年实现营业收入17.8亿元,同比增长43.91%;归属于上市公司股东的净利润0.94亿元,比上年同期分别增长34.14%;基本EPS为0.377元,摊薄后为每股0.335元。三项费用率合计25.67%,同比下降1.26%;存货周转率1.34,同比增加0.19。

　　亨吉利开店数创新高,实现快速增长

　　2010年新开门店57家,同比翻一倍。亨吉利新增门店48家,亨联达新增门店9家,这是从未有过的开店速度。截止期末,公司共有门店187家,其中亨吉利149家,亨联达38家。名表销售实现收入14.34亿元,同比增长48.48%,毛利率为23.38%,同比下降0.41%,毛利率下滑幅度较中报有较大改善。

　　三色堇计划继续推进

　　飞亚达手表2010年新推出凯旋、新恒昱、新“摄影师”、卓雅等系列新品,实现收入2.67亿元,同比增长39.84%;毛利率64.89%,同比提升0.2%。高端品牌“Emile Chouriet”腕表销售数量及金额同比去年均实现100%的增长。高端品牌新增56家销售网点,销售网点达到120家。时尚品牌COSMO和JEEP东南亚市场渠道初步铺设完毕;在国内一线城市(武汉、上海、成都等)有70家实体店设有专柜,并开拓了网络、信用卡等多种销售渠道;同时通过借助集团内部渠道资源,为后期的市场拓展和开拓新的销售网点奠定基础。

　　近半年来公司收购、增资以及成立新公司动作频频,预计发展将提速

　　预计2011年公司收入达到23.1亿,同比增长29.8%,净利润达到1.3亿,同比增长35.9%。不考虑分配方案带来的股本变化,EPS为0.47元,对应2011年37X,维持“推荐”评级。

　　(证券分析师:田慧蓝(证券投资咨询执业资格证书编码:S0980510120019)、孙菲菲(证券投资咨询执业资格证书编码:S0980510120031))

　　渤海物流2010年报点评:主业改善明显,业绩符合预期

　　评论:

　　业绩基本符合预期,费用率下降明显

　　公司2010年实现营业收入14.18亿元,同比增长20.48%;归属于上市公司股东的净利润3053万元,比上年同期增长155.64%;基本EPS为0.09元。

　　费用率下降明显。公司综合毛利率为16.87%,同比下降0.86%;销售净利率2.16%;ROE(扣除-加权)为4.78%。销售费用率、管理费用率与财务费用率分别为2.02%、9.08%、1.40%,分别同比下降0.76%、下降3.65%、下降1.34%;三项费用率合计12.5%,同比下降5.76%。

　　商业稳定发展,地产业务扭亏是业绩改善主因

　　商业实现收入11.96亿元,房地产实现1.58亿元,分别同比增长15.39%与16.04%;商业毛利率为16.35%,同比提升0.05%;房地产毛利率为16.04%,同比下降8.46%。2009年公司的亏损户安徽国润由上年亏损5,220.29 万元,变为本期盈利41.91 万元。

　　11年商业仍稳定增长,地产项目增厚业绩

　　公司商业已经在秦皇岛地区占据较高的市场份额,在没有新的外延增长的条件下,预计每年维持与当地社会零售商品销售总额同样的增速。地产业务有滁州皖东国际车城(4万平米),淮南精品装饰广场(1.4万平米),淮南古玩市场(2.4万平米)三个结算项目增厚业绩。

　　预计2011年EPS0.25元,维持“推荐”评级。

　　不考虑外因,预计2011年公司收入达到16.94亿,同比增长19.4%,净利润达到0.86亿,同比增长182%。EPS为0.25元,维持“推荐”评级。

　　(证券分析师:田慧蓝(证券投资咨询执业资格证书编码:S0980510120019)、孙菲菲(证券投资咨询执业资格证书编码:S0980510120031))