投资要点 公司是专注于通信设备和消费电子的制造外包企业。主要为华为、中兴、华硕等公司提供通信产品代工。近三年,公司收入年复合增长率达37%,净利润年复合增长率达27%。公司具有制造外包企业高速发展的三大核心要素:规模优势、产品线具发展前景、优质客户;未来发展思路合理:专注核心客户、快速冲击规模、提供一体服务、建立技术优势。 中国制造外包企业将跟随中国高端制造业的崛起高速发展。行业分工带来的效率和成本优势,推动代工行业在全球范围内持续发展。中国制造业综合竞争力已成为全球第一,崛起的内需市场推动中国制造进入新阶段,中国本土高端制造企业将高速发展。国内制造外包企业将跟随中国高端制造业的崛起高速发展。 规模:上市解决了公司的产能瓶颈,推动公司进入正向循环的黄金期。成本和规模是代工行业成功核心要素之一,上市解决了公司扩规模所需的资金瓶颈。公司未来面临:扩产能->;高增长->;再融资的循环。公司持续的再融资+高增长有望带来长时间的投资机遇。 产品:产品线具有发展前景。公司产品线覆盖网络通讯终端(ADSL、PON)、智能手机和WiFi,三大领域均具有百亿以上市场空间。公司作为华为、中兴的制造外包厂商,有望分享行业高速成长。 客户:核心客户优质,分享高速成长机遇。客户涵盖华为、中兴等国内竞争力最强的电信设备商。公司自2005年以来,开始进入华为、中兴的产品供应商体系,目前已成为两家厂商的核心供应商。 公司潜力巨大,首次给予“推荐”评级。我们预计20112012年每股收益为0.54元和0.79元,对应目前股价,2011年和2012年的PE(x) 分别为29.219.8。公司产能的到位和新业务带来的高速增长,有望推动市场预期的进一步上扬,预计2011年底,市场有望给予2011年40倍估值,对应股价21.6元,相对目前股价有37%的上升空间。(平安证券 李忠智) |
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