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　　苏宁环球:收购FNC股权并成立合资公司,大传媒产业加速迈步,VR、IP强势布局

　　类别：公司研究 机构：海通证券股份有限公司 研究员：涂力磊,贾亚童 日期：2015-11-27

　　投资要点:

　　公司收购FNC22%股权并与其成立合资公司。公司公告全资子公司苏宁环球传媒有限公司与韩国FNC Entertainment Co.,Ltd(以下简称:“FNC”)及其股东HAN SEONG HO、HAN SEUNGHOON、KIM SOOIL 分别签订了《新股认购协议》、《股份买卖协议》,通过直接收购以及认购新发行股份共持有FNC22%的股份, 成为公司的第二大股东。公司继续公告苏宁环球传媒与FNC 共同出资在中国境内设立合资公司,其中苏宁环球传媒的股权比例为51%,FNC 的股权比例为49%,公司将与FNC 进一步在国内的艺人培养以及艺人经纪等项目上进行进一步合作,共同开发国内市场,并通过文体产业集团的各产业协同,进一步提升竞争力,也进一步加速在文体产业的布局。

　　公司继续加速转型进程。公司曾在2014年的年报中披露,公司未来将会进一步加大转型的力度。除了已经进入的影视传媒行业以外,将会基于原有地产主业优势及资源,并考虑产业之间协同效应,确定大文体、大健康、大金融转型目标, 进一步做大做强公司。公司从去年7月份开始正式加速了其转型之路。首先从收购大股东旗下的苏宁文化产业有限公司开始,在2014年公司主要集中在文化传媒方向。进入2015年之后,公司开始在大健康医疗以及大金融等多个方向展开转型,同时在文化传媒方向也取得了较大的进展。

　　REDROVER 具备虚拟现实的技术储备。目前REDROVER 在虚拟现实领域亦有一定的布局,REDROVER 在4D、5D 特殊影像馆方面拥有独自研发的4D 动感座椅、4D 控制系统、4D 编程技术,并且拥有构筑360度影像立体影像系统的各项专利。目前通过电影院线、企业、公共机构、地方政府等特殊影像馆项目建设, 积累了许多经验和技术。未来有望把这些技术通过合资公司与苏宁环球进一步合作。

　　非公开发行进一步补充资金。另外公司公布了非公开发行方案,拟以不低于6.20元/股发行6.13亿股,共募集资金38亿元。募集的资金在扣除费用后主要用于公司现有的房地产项目。预计本次非公开发行将进一步缓解公司的负债情况,优化公司的资金结构。

　　投资建议。预计公司2015、2016年每股收益分别是0.45元和0.55元。考虑到公司业务转型方向多元化具有较大的发展潜力,给予公司2016年27倍PE,对应目标价为15元,维持“买入”评级。

　　风险提示。公司转型不达预期。