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　　风范股份:一带一路获新突破,关注框架协议落地进展

　　类别：公司研究 机构：国金证券股份有限公司 研究员：张帅 日期：2015-11-26

　　事件

　　2015年11月24日,公司公告与中国能源建设集团新疆电力设计院有限公司(简称“新疆院”或“买方”)就埃塞俄比亚“Supply and Construction of 400kv Genale Dawa Ⅲ-Yirgalem Ⅱ-Wolayita Sodo ⅡTransmission Line”输电项目签署了《铁塔采购合同》。本次签订的铁塔采购合同总金额共计人民币1.995亿元,约占公司2014年度营业收入的8.48%。

　　2015年5月7日,公司曾与新疆院就共同致力于国际电力市场等业务领域的合作,签署了《共同推进国际电力市场开发合作框架协议》

　　评论

　　与新疆院合作取得实质性进展,一带一路持续突破值得期待:本次2亿元铁塔合同是5月份与新疆院框架协议的实质性进展。我们在前期报告中指出,公司近年来目标市场已转向海外,而且表现出极强的拿单能力。2013年8月中标阿尔及利亚2.24亿美元项目,预期毛利相当于当年公司总毛利的120%;2015年5月与哈萨克斯坦签署框架协议,预计金额7-8亿元。

　　重点关注海外业务框架协议落地情况:2015年8月6日,风范绿建公告与上海净缘建筑科技有限公司签署框架协议,预计总金额达30亿元以上,钢结构业务未来或成公司重要增长引擎;2015年9月7日,公司与老挝公司Investment and Hydropower Consultant Sole Co.,Ltd.(简称“IHC”)在ElectricitDu Laos即老挝国家电力公司的见证下,签署《合作协议》,拟投资240MW NN(南高)水电站项目;2015年11月14日,公司与四川省能源投资集团有限责任公司(简称“四川能投”)签署了《四川能投和风范股份战略合作协议》及《联合体协议》,拟联合投资巴基斯坦电力项目(含发电、电力传输以及配电项目)。目前公司海外储备项目较多,关注后期合同签署的实质性进展。

　　打造能源新主业,万事俱备,只欠增发:2014年4月阿穆尔-黑河跨境油品储运与炼化综合体项目获发改委核准。公司拟定向增发30亿元用于综合体建设。预期项目建成后年均净利润10亿元。(7月底公司暂时中止了增发)

　　盈利预测与投资建议

　　我们判断公司2015-2017年EPS分别为0.21,0.29,0.37元,综合考虑公司未来综合体项目建成后净利润的巨大提升,以及相关合作框架协议的不确定性,给予“增持”评级,维持目标价12元,对应58x/41x/32x PE